20210406-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕多头等待_生猪套保持_豆油反弹轻空_21页_1mb

豆类油脂周报 2021-04-06 总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年4月初豆类及油脂市场的走势，涵盖豆粕、生猪、豆油及棕榈油等品种。报告基于天气、出口、库存及需求等多方面因素，对市场趋势进行了综合研判。

主要观点

豆粕

• 市场预期：美豆面积显著低于市场预期，预计豆粕价格重心将抬升。
• 走势建议：推荐观望，因价格重心抬升不会影响后续走势。
• 供应与需求：巴西大豆收获加速，出口量创历史新高，巴西豆升贴水已低于0，表明市场对巴西大豆的偏好。
• 库存与榨利：国内豆粕库存处于低位，但榨利仍不赚钱，需关注后续市场变化。

生猪

• 供应与需求：生猪供应过剩阶段开始，预计1-2季度价格震荡下行筑底，6月前后开始反弹，9-11月后持续下跌至来年3月。
• 非瘟影响：非瘟疫情导致能繁母猪受损，淘汰量异常高企，影响供应。
• 套保建议：养殖户建议持有少量套保单，等待三季度末期再次套保机会，二季度末期将有需求反弹，反弹力度强于2017年。
• 期现关联：期现关联仍需时间加强，投机客户建议观望。

油脂

• 豆油：推荐反弹轻空，因国内豆油供应增长，需求增速下滑，库存低位。
• 棕榈油：马来棕榈油产量提前恢复，出口增速未延续上行，但存在去年同期出口极差的影响。
• 库存情况：国内油脂库存仍处于低位，仅菜籽油库存持续三周增加。
• 供应与需求焦点：今年供应聚焦于马来产量恢复进度（待MPOB报告），需求聚焦于印度需求恢复进度（仍未显现）。

关键信息

供应端

• 巴西大豆：收获进度加快，出口量创历史同期新高，升贴水低于0，市场对巴西大豆的偏好增强。
• 美豆出口：出口量持续，但销售疲软，市场转向巴西大豆。
• 国内大豆到港：供应增长不及预期，榨利亏损导致油厂减少大豆进口。

需求端

• 生猪需求：二季度后期肉类需求增长可能带动猪肉价格反弹，但整体仍处于供应过剩阶段。
• 豆粕需求：母猪仔猪年初损失较大，导致豆粕未来需求增速延后。

库存与价格

• 国内油脂库存：仍处于低位，豆油供需增速偏弱，库存预计缓慢重建。
• 马棕产量：产量恢复领先，但出口增速未延续，对价格形成利空。
• 棕榈果价格：震荡运行，未超越前高，市场观望情绪浓厚。

小结

豆类

• 豆粕：建议观望及等待，价格重心抬升但不会影响后续走势。
• 生猪：建议观望及套保，二季度末期可能有需求反弹，力度强于2017年。
• 供应与需求：巴西大豆收获加速，美豆出口疲软，国内库存低，但榨利不赚钱。

油脂

• 豆油：反弹轻空，供应增长，需求下滑，库存低位。
• 马棕：产量恢复领先，出口增速未延续，价格震荡。
• 需求焦点：印度需求恢复尚未显现，市场需持续关注。

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