20210901-宏源期货-豆类生猪油脂月报_豆粕待布局空单时机_生猪现货反弹_油脂高位震荡_26页_3mb

豆类油脂月报 2021-09 总结

核心内容概览

本报告主要分析2021年9月豆类及油脂市场的走势，涵盖豆粕、生猪及油脂三大板块，重点探讨供需变化、库存情况、价格走势及市场操作建议。

豆粕市场分析

主要观点

• 需求变化：9月下游需求逐步好转，但利多效应已逐步耗尽。
• 供应端：全球大豆库存处于低位，8月美豆产量不足以扭转局面，需关注巴西播种预期对市场的影响。
• 库存趋势：国内豆粕库存在下滑后迅速反弹，显示供需关系尚未出现明显逆转。
• 价格走势：9、10月或出现震荡，需等待市场确认趋势。

关键信息

• USDA9月报告预计单产维持在50-51蒲/英亩，未达到52蒲/英亩。
• 豆粕需求增速走强后偏弱，上方空间有限，筑顶后或回落。
• 多头不宜过度追高，空头需等待库存累积后才可布局。

生猪市场分析

主要观点

• 现货走势：9月生猪现货反弹，但期货受基差影响难以同步上涨。
• 供应变化：大猪供应减少，出栏体重下降，利空效应减弱。
• 价格预期：当前生猪仍处于衰退阶段，预计未来一年将出现底部震荡。
• 利润情况：自繁自养利润疲弱，不支持大规模扩栏增产。
• 补栏情况：仔猪和后备母猪价格持续回落，补栏意愿不足。

关键信息

• 生猪出栏增速在7月后放缓，小猪存栏增加，市场有“赌”四季度行情的迹象。
• 09合约基差较大，一旦收敛对多头不利，建议观望。
• 生猪价格与屠宰量同比走势显示短期反弹空间有限，需等待需求增量。

油脂市场分析

主要观点

• 价格走势：9月油脂市场震荡，需关注东南亚产量变化及原油走势。
• 库存情况：国内油脂库存总体增加，棕榈油库存低位，菜籽油库存高企。
• 供应与需求：供应增长，需求反弹缓慢，库存累积构成利空。
• 马棕产量：8月预计增产，但若受疫情影响，可能延缓库存恢复。
• 生物柴油支撑：原油上行预期将通过生物柴油需求支撑油脂价格。

关键信息

• 马来西亚棕榈油8月产量环比增长8%-13.84%，预计增产。
• 印度油脂库存不高，但进口减少，显示需求疲软。
• 油脂市场筑顶周期拉长，需等待库存累积后参与趋势性空单。

市场操作建议

• 豆类市场：多空转换临近，建议多头谨慎，空头等待库存累积后再布局。
• 生猪市场：当前处于消费旺季初期，但短期价格反弹有限，需关注大猪出栏占比和体重变化。
• 油脂市场：8月震荡，9-10月需结合巴西播种预期和马棕产量变化判断走势，建议关注基差收敛和库存累积情况。

其他信息

• 免责条款：本报告基于公开资料，分析仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 联系方式：黄小洲，宏源期货研究所，F3014548, Z0014142，电话：010 82292826，邮箱：huangxiaozhou@swhysc.com。

图表概览

• 美豆优良率：56%，低于往年均值62%。
• 豆粕库存：库存下滑后迅速反弹。
• 大豆库存：库存恢复迹象明显。
• 马来产量：8月预计增产。
• 马来库存：库存恢复中。
• 印度油脂库存：库存不高但走势异常。
• 印度食用油进口：进口减少，与ITS船运数据一致。
• 豆油库存：小幅回落，但总体供应增速下滑。
• 棕榈油库存：低位，菜籽油库存高企，分叉延续。

总结

本报告指出，2021年9月豆类及油脂市场处于多空转换的关键节点。豆粕需求逐步好转但利多耗尽，生猪市场进入消费旺季但短期价格反弹受限，油脂市场则因库存累积和东南亚产量变化呈现震荡走势。市场参与者应关注库存变化、基差收敛及原油走势，谨慎操作，避免盲目追涨杀跌。