20210420-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕多头等回调_生猪套保离场_反弹或开始_油脂高位偏弱震荡_23页_1mb

豆类油脂周报总结 2021-04-20

核心内容概述

本报告分析了2021年4月20日前后豆类及油脂市场的走势，重点聚焦豆粕、美豆、巴西大豆、国内油脂库存及生猪市场等关键因素。整体来看，豆类市场处于震荡状态，油脂价格高位偏弱，生猪市场则在淡季结束后逐步恢复。

主要观点

豆粕市场

• 当前策略：建议观望及等待，豆粕价格预计回调后入场。
• 美豆播种期：暂无炒作预期，天气良好，播种进度为3%，低于往年及同期均值。
• 生猪恢复：生猪价格在淡季后逐步反弹，预计在5月至9-11月期间出现反弹行情，豆粕需求有望随之增长。
• 库存与消费比：低库存消费比预计持续，直到年底美豆丰收及巴西播种正常，价格才会回落。

生猪市场

• 趋势性反弹：生猪价格趋势性反弹预计开始，养殖利润逐步回升。
• 套保策略：养殖户持有的套保单建议平仓，下次机会预计在四季度出现。
• 供应与需求：生猪供应过剩阶段开始，1-2季度价格震荡下行筑底，5、6月后反弹，四季度后持续下跌至来年3-4月。

油脂市场

• 价格走势：油脂价格高位偏弱震荡，不建议追空。
• 马来产量恢复：马来棕榈油产量提前恢复，库存小幅重建，对价格构成利空。
• 国内豆油供应：国内豆油供应增长，但需求增速下滑，库存低位，重建缓慢。
• 马棕出口：马棕出口增速恢复，对价格构成利多。
• 库存低位：国内及马来油脂库存均处于低位，重建需时间，价格高位震荡将持续。

关键信息

美豆供应

• 当前美豆播种进度为3%，低于去年同期及历史均值。
• 天气良好，未形成炒作预期。

巴西大豆

• 巴西大豆收获已近尾声，收获进度超90%。
• 3月出口创历史同期新高，FOB升贴水低于0，加速卖货。

国内供应与库存

• 大豆到港供应在6-8月可能不足，影响豆油供应增长。
• 国内豆粕库存及大豆库存低位，供应增速不足，需求疲软。

生猪与豆粕需求

• 生猪价格下跌，对豆粕需求形成利空。
• 仔猪价格同样下滑，养殖利润未恢复，不利于补栏。
• 能繁母猪存栏量逐步恢复，但仍在过剩阶段，供应压力仍存。

总结

• 豆粕：观望为主，等待回调后入场，市场趋势性反弹预计在5月至9-11月出现。
• 美豆：播种期无炒作预期，天气良好，库存消费比低，价格预计在年底美豆丰收后回落。
• 巴西大豆：收获接近尾声，出口强劲，但对油脂价格影响有限。
• 油脂：高位震荡，不建议追空，库存低位重建缓慢，价格将持续高位波动。
• 生猪市场：淡季结束，价格逐步反弹，但供应过剩阶段仍未结束，未来价格仍有下跌风险。

其他

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