20210831-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕待9月报告后等待高点_生猪观望_油脂延续高位震荡_26页_2mb

豆类油脂周报 2021-08-31 总结

核心内容

本周豆类油脂市场整体呈现高位震荡态势，豆粕和油脂价格均受到供需变化及市场预期的影响。报告指出，USDA 9月报告可能带来短期利多，但长期来看，随着美豆收获及库存累积，市场或将进入调整阶段。生猪市场逐步进入衰退周期，短期内供应仍处于高位，但需求端有望在三季度末、四季度末出现阶段性恢复。

主要观点

豆粕市场

• 当前趋势：豆粕价格仍看涨，但涨幅有限，整体处于震荡状态。
• 影响因素：
  • 供应端：美豆优良率下降，单产稳定，天气无异常，预计9月报告带来小幅利多。
  • 需求端：生猪供应过剩限制了豆粕需求，但大猪出栏占比和出栏体重持续减少，利空减弱。
  • 库存变化：豆粕库存下滑后迅速反弹，短期对价格支撑有限。
• 操作建议：
  • 多单仍有空间，但幅度不及去年同期。
  • 9月报告后，市场可能进入做空时机。
  • 关注生猪阶段性恢复及美豆收获压力。

油脂市场

• 当前趋势：油脂价格延续高位震荡，短期受棕榈油产量影响回调后小幅上行。
• 影响因素：
  • 供应端：马来棕榈油8月产量预计大幅增长，为潜在利空；印度油脂进口减少，棕榈油供应减少。
  • 需求端：豆油需求下滑速度高于供应，库存小幅下滑；全球大豆和棕榈油库存仍处于低位。
  • 库存变化：国内油脂库存总体增加，棕榈油低位，菜籽油高企，库存分叉延续。
• 操作建议：
  • 长线关注趋势性空单及豆棕套利机会。
  • 短期受棕榈油产量不足影响，回调后继续小幅上行，但豆菜油仍处震荡格局。

关键信息

美豆供应情况

• 优良率维持在56%，趋势单产50-51蒲/英亩。
• 结英率与均值持平，无天气异常，仅能维持趋势性单产增长。
• 预计四季度开始大豆库存真实恢复，长期利多转利空。

国内豆类供应

• 大豆到港供应在8、9月出现不足，但正在进行抛储，预计总量400-600万吨，可满足三四季度需求。
• 豆粕库存回落后反弹，供需增速中性。

生猪市场

• 生猪正在步入衰退阶段，能繁存栏增速高位下滑。
• 明年预计生猪将展开一整年的底部震荡。
• 大猪出栏占比和出栏体重持续减少，利空减弱。
• 屠宰量增速未明显下滑，短期价格反弹空间有限。
• 自繁自养利润疲弱，养殖利润不支持大规模扩栏增产。
• 补栏情况差，仔猪和后备母猪价格持续回落。

关注因素

• 豆粕：USDA 9月报告结果、生猪阶段性恢复、美豆收获压力。
• 油脂：马来8月产量增长幅度、国内油脂库存变化、印度进口情况。
• 生猪：大猪出栏占比走势、养殖利润恢复情况、屠宰量增速变化。

结论

整体来看，豆类油脂市场在短期内仍以震荡为主，长期则面临库存累积带来的利空压力。豆粕在9月报告后或迎来短期做空机会，而油脂市场则需关注马来产量及国内库存变化。生猪市场虽有阶段性恢复的预期，但短期内价格反弹空间有限，需等待需求端真正转旺。