20210316-宏源期货-豆类油脂周报_短期美豆或跌_生猪套保_豆油多头配置价值下降_24页_1mb

豆类油脂周报 2021-03-16 总结

核心内容概览

本周豆类油脂市场受到多重因素影响，包括巴西大豆收获进度、美豆种植面积预期、国内豆粕库存变化、生猪供需周期以及马来棕榈油产量与需求等。整体市场趋势呈现观望态度，部分品种如豆油和棕榈油面临多头配置价值下降的风险。

主要观点

豆类市场

• 短期风险：巴西大豆收获加速和上市对美豆形成压力，预计美豆将有一轮回调行情。
• 长期预期：2021年二季度末期后将开始进入震荡下行阶段，但二季度或有需求反弹。
• 推荐策略：观望为主，等待市场变化。

生猪市场

• 短期策略：养殖企业可持有少量套保单，后续等待三季度末期再次套保机会。
• 长期趋势：三季度末至四季度后将进入漫长的震荡下行阶段，但二季度末可能有需求反弹，反弹力度将强于2017年。
• 非瘟影响：春节前后部分地区非瘟复发，导致生猪存栏和豆粕需求增长延后。

关键信息

巴西大豆收获

• 巴西大豆收获进度推进，3月装船预计创新高，国内5月到港也预计创新高。
• 巴西大豆产量可能因降雨和收获延后而有所延迟。

美豆市场

• 美豆种植面积预计小幅增长，但不确定性较高。
• 美豆出口略降，但当前利多因素（低库存）可能随巴西大豆上市而消散。

国内供应与库存

• 豆粕库存：持续处于低位，但供应不足可能在短期内缓解。
• 大豆库存：国内大豆库存低位，但预计随着巴西大豆到港增加，库存将逐步上升。
• 豆棕菜库存：豆油和棕榈油库存下滑，而菜籽油库存增长。

马来西亚棕榈油市场

• 产量恢复：马来产量可能提前恢复，但尚未显现。
• 出口表现：马来出口增速延续上行，但实际表现不佳。
• 鲜果串价格：马来棕榈鲜果串价格反弹，供应仍显不足。

印度需求

• 进口表现：印度棕榈油进口需求未明显增长，油脂总库存继续低位下滑。
• 需求恢复：印度需求恢复进度尚未显现，成为市场关注焦点。

市场展望

豆类

• 短期：美豆或面临回调，巴西大豆上市将对市场形成压力。
• 长期：豆粕市场将进入震荡下行阶段，但二季度末可能有需求反弹。

油脂

• 短期：多单减仓或离场，市场观望情绪浓厚。
• 长期：油脂配置价值逐步减弱，需等待马来产量恢复和印度需求启动。

生猪周期分析

• 供应过剩阶段：1-2季度生猪价格震荡下行，6月后小幅反弹，9-11月后持续下跌至来年3月。
• 利润变化：养殖利润逐步下滑，预计二季度和三季度有所恢复，但仍未回归正常区间。
• 非瘟影响：非瘟复发延后了生猪存栏增长和豆粕需求增长的时间点。

风险提示

• 天气因素：巴西北部暴雨影响收获进度，可能对大豆产量造成一定影响。
• 市场波动：美豆价格可能因巴西大豆上市而回落，需警惕短期回调风险。
• 配置价值：油脂长期配置价值已至末期，需关注供应和需求的变化。

其他信息

• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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小结

• 豆类：短期美豆或跌，巴西收获加速对市场形成压力，建议观望。
• 生猪：养殖企业可持有少量套保单，二季度末或有需求反弹，但长期仍面临供应过剩。
• 油脂：多单减仓或离场，马来产量恢复和印度需求启动仍是关键变量，长期配置价值逐步减弱。