20210805-广发期货-国债早报_期债调整幅度有限_情绪支撑仍较强_5页_953kb

期债市场总结

核心内容概述

本期债市场整体表现以小幅调整为主，多头情绪依然较强。国债期货主力合约小幅下跌，但调整幅度有限，显示市场对宽松政策的预期仍较为乐观。同时，资金面保持宽松，流动性较为充裕，但需关注后续MLF到期对资金面的潜在影响。

市场表现

国债期货走势

• 10年期主力合约（T2109）：下跌0.04%，收盘价100.300。
• 5年期主力合约（TF2109）：下跌0.044%，收盘价101.240。
• 2年期主力合约（TS2109）：下跌0.025%，收盘价100.900。
• 资金面：月初流动性宽裕，隔夜回购利率下跌至1.7%附近，七天期回购利率维持在2%附近。

现券市场表现

• 国债收益率：10年期国债收益率为2.84%，较前一日上行0.82BP；5年期国债收益率为2.70%，上行2.05BP；2年期国债收益率为2.46%，上行2.61BP。
• 国开债收益率：10年期国开债收益率为3.21%，上行0.40BP；5年期国开债收益率为2.97%，上行1.09BP；2年期国开债收益率为2.63%，上行2.93BP。

主要观点

经济与政策面

• 国内经济数据：7月财新服务业PMI回升至54.9，显示暑期出行带动服务业回暖，但受疫情扩散影响，修复力度受限。
• 汽车行业数据：7月汽车销量预估完成182万辆，环比下降9.7%，同比下降13.8%，显示消费复苏仍较缓慢。
• 海外数据：美国7月ADP就业数据不及预期，美元和美债收益率下跌，市场预期美联储可能延长宽松政策。

市场情绪与操作建议

• 期债情绪：多头情绪较强，但当前点位较高，市场可能已透支宽松预期。
• 操作建议：警惕MLF到期及8-9月供给放量带来的阶段性利空，建议把握交易节奏，若价格回落可考虑进场做多。

关键信息

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2109，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2109，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • 10年期主力合约：T2109，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

市场要闻

1. 中国7月财新服务业PMI为54.9，较6月回升4.6个百分点。
2. 1-7月各地新增地方政府债券发行18833亿元，其中一般债发行进度达64%，专项债仅37%。

利差与收益率曲线

利差走势

• 10Y-2Y：利差为0.38%，较前一日下降1.79BP。
• 10Y-5Y：利差为0.13%，较前一日下降1.23BP。
• 国开-国债10Y：利差为0.37%，较前一日下降0.42BP。
• 国开-国债5Y：利差为1.20%，较前一日下降0.81BP。
• 国债-美债10Y：利差为1.64%，较前一日上升1.58BP。

收益率曲线

• 收益率曲线：整体呈现小幅上行趋势，显示市场对中长期利率的预期有所上升。

货币市场

公开市场操作

• 央行进行了100亿元逆回购操作，与到期量完全对冲，资金面保持宽松。

货币市场利率

• 银行间质押式回购：R001下跌13.03BP至1.74%，R007下跌2.65BP至2.02%。
• 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N下跌12.60BP至1.71%，SHIBOR1W下跌0.10BP至2.04%。
• 上证所新质押式国债回购：GC001下跌8.00BP至1.99%，GC007下跌9.00BP至2.04%，GC028下跌1.00BP至2.22%。

总结

本期债市场整体调整幅度有限，多头情绪依然存在，但需警惕市场对宽松预期的透支风险。资金面维持宽松，但后续MLF到期可能带来阶段性压力。经济数据表现温和，服务业有所回暖，但消费复苏乏力，疫情对市场修复形成扰动。建议投资者关注8-9月可能的利空因素，把握交易节奏，适时布局做多机会。