20210223-广发期货-国债早报_商品压制期债情绪_短端表现优于长端_6页_524kb

期债市场总结

核心内容

昨日国债期货走势分化，短端表现优于长端。10年期主力合约下跌0.06%，5年期和2年期主力合约分别上涨0.10%和0.08%。银行间主要利率债收益率多数上行1bp左右，资金偏松支撑短端金融债表现略强，收益率下行2bp左右。10年期国开债活跃券收益率上行0.75bp，10年期国债活跃券收益率上行1bp，3年期国开债活跃券收益率下行2bp。

主要观点

• 市场情绪：期债市场受大宗商品价格大涨引发的通胀担忧及美债收益率上行影响，长端收益率走高。但尾盘由于国内股市大跌，期债整体跌幅收窄，尤其是短期限品种受资金宽松提振，最终2年期和5年期国债期货收盘转涨。
• 资金面：央行开展100亿元7天期逆回购操作，昨日有500亿元逆回购到期，净回笼400亿元。税期临近，银行间市场主要回购利率有所反弹，但资金供给仍偏松。七天回购利率上行至2.1709%，短线资金偏松对收益率曲线有支撑作用。
• 政策预期：国内政策未见明显转向迹象，整体延续边际收紧，后续流动性可能维持平稳。收益率曲线可能走陡，短端机会大于长端。
• 海外影响：美国长端国债收益率创新高，10年期美债收益率逼近1.4%，但中美利差仍有约200bp的保护，资金外逃压力有限。美债走高可能引发美联储收紧预期，但当前美联储仍保持宽松态度，对国内债市情绪影响不大。

关键信息

交易提示

• 2年期主力合约：TS2103，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
• 5年期主力合约：TF2103，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
• 10年期主力合约：T2103，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

期债走势

• TS2103：收盘100.355，涨跌幅0.080%，成交4,861手，持仓12,862手。
• TF2103：收盘99.580，涨跌幅0.191%，成交8,066手，持仓20,098手。
• T2103：收盘97.010，涨跌幅-0.041%，成交12,927手，持仓27,805手。

现券走势

• 国债：
  • 2Y：收益率2.79%，较前一日下行2.45bp。
  • 5Y：收益率3.08%，较前一日持平。
  • 10Y：收益率3.27%，较前一日上行0.43bp。
• 国开债：
  • 2Y：收益率3.14%，较前一日上行0.42bp。
  • 5Y：收益率3.46%，较前一日下行3.28bp。
  • 10Y：收益率3.75%，较前一日上行0.01bp。

利差走势

• 国债10Y-2Y：利差0.49%，变动+2.88bp。
• 国债10Y-5Y：利差0.19%，变动-0.01bp。
• 国开-国债10Y：利差0.48%，变动-0.42bp。
• 中短期票据 (AA)-国开5Y：利差1.35%，变动+3.51bp。
• 国债-美债10Y：利差1.90%，变动-4.85bp。

货币市场

• 公开市场操作：央行开展100亿元7天期逆回购，昨日有500亿元逆回购到期，净回笼400亿元。
• 回购利率：DR001加权利率上行7.82bp至1.5166%，DR007加权利率上行15.87bp至2.1709%，DR014加权利率上行8.44bp至2.2718%。
• 银行间质押式回购：R001上行11.66bp至1.56%，R007上行40.17bp至2.45%，R1M上行36.17bp至3.11%。
• SHIBOR利率：SHIBORO/N上行5.50bp至1.51%，SHIBOR1W上行24.20bp至2.21%，SHIBOR1M下行0.20bp至2.74%。
• 上证所国债回购：GC001下行9.00bp至1.81%，GC007上行1.00bp至2.38%，GC028下行20.00bp至2.38%。

总体展望

预计期债短期延续弱势震荡，交易机会仍需等待。短端品种表现优于长端，操作上建议关注收益率曲线走陡的机会。同时需留意国内商品市场涨势对期债情绪的压制，以及海外货币政策动向对市场的影响。