20210720-广发期货-国债早报_期债窄幅震荡_关注资金面变化_6页_995kb

期债市场总结

核心内容概述

本期债市场整体呈现窄幅震荡态势，国债期货价格涨跌不一，主要利率债收益率小幅波动。市场对政策和基本面的预期较为充分，短期波动可能更多由资金面变化主导。同时，海外经济环境和国内商品市场动态也对期债市场产生一定影响。

市场表现

国债期货走势

• 10年期主力合约（T2109）：下跌 0.02%，收盘价为 99.355。
• 5年期主力合约（TF2109）：上涨 0.01%，收盘价为 100.765。
• 2年期主力合约（TS2109）：上涨 0.02%，收盘价为 100.730。

现券市场表现

• 10年期国开活跃券（210205）：收益率上行 0.25 bp 至 3.3675%。
• 10年期国债活跃券（200016）：收益率上行 0.09 bp 至 2.98%。
• 3年期国债活跃券（210004）：收益率下行 0.5 bp 至 2.5950%。

资金面分析

• 央行操作：7月19日央行开展100亿元逆回购操作，与当日到期量完全对冲，资金面保持平稳。
• 资金面状态：整体稳中偏松，降准利好叠加税期扰动逐步退出。
• 一级市场动态：农发行两期固息债中标结果均低于中债估值，显示市场对债券需求仍较强。

通胀与商品市场

• OPEC+增产：同意8月起增产，计划明年9月前全面取消减产，油价震荡下跌。
• 国内商品市场：收盘涨跌互现，农产品涨跌分化，红枣封涨停。
• 发改委表态：大宗商品价格总体回落，预计未来将逐步回归合理区间，并继续加强价格监测和储备投放。

消息面影响

• LPR报价预期：7月20日将公布LPR报价，市场关注其是否调整。若MLF利率不变，LPR大概率保持稳定。
• 地产调控因素：5年期LPR预计不变，一年期LPR也可能保持不变。
• 商用车产销数据：6月商用车产销分别为38.8万辆和44.6万辆，环比和同比均下降，货车产销下降明显，客车产销增长。

交易提示

• 合约信息：
  • TS2109：最低交易保证金为 0.5%，涨跌停板为 ±0.5%。
  • TF2109：最低交易保证金为 1%，涨跌停板为 ±1.2%。
  • T2109：最低交易保证金为 2%，涨跌停板为 ±2%。
• 市场波动：当前市场对前期利多利空的定价较为充分，缺乏明显增量信息，期债可能维持窄幅震荡。
• 操作建议：短期内建议交易盘保持观望，警惕资金面波动风险，关注LPR调整及7月下旬政治局会议。

期债与现券价差

• TS2109：期现价差为 0.1958，基差为 0.2193。
• TF2109：期现价差为 0.1958，基差为 0.2193。
• T2109：期现价差为 0.1958，基差为 0.2193。

利率债走势分析

利差走势

货币市场分析

• 公开市场操作：
  • 7天逆回购投放100亿元，利率为2.20%。
  • 无14天、28天逆回购及MLF操作。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001为2.15%，R007为2.20%，R1M为2.52%。
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N为2.11%，SHIBOR1W为2.16%，SHIBOR1M为2.32%。
  • 上证所新质押式国债回购：GC001为2.06%，GC007为2.20%，GC028为2.30%。
• 日变化（BP）：
  • R001上行 2.63 bp。
  • R007下行 1.36 bp。
  • R1M下行 4.38 bp。
  • SHIBORO/N下行 0.40 bp。
  • SHIBOR1W下行 4.60 bp。
  • SHIBOR1M下行 0.30 bp。
  • GC001下行 3.00 bp。
  • GC007下行 0.50 bp。
  • GC028下行 3.00 bp。

关键信息总结

• 市场情绪：整体偏稳，期债窄幅震荡，主要受资金面变化影响。
• 政策预期：LPR调整预期升温，但目前仍维持稳定。
• 商品市场：国内商品涨跌分化，红枣涨停；大宗商品价格回落，预计回归合理区间。
• 资金面展望：后期地方债供给压力加大，MLF到期量提高，需警惕资金面波动。
• 操作建议：短期建议交易盘观望，关注政策动向及资金面变化。

风险提示

• 期债市场波动可能受资金面变化及政策调整影响。
• LPR调整及政治局会议内容将对市场产生重要影响。
• 市场信息来源为公开资料，不保证其准确性及完整性，投资需谨慎。

数据来源：Wind 广发期货发展研究中心
免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，也不保证建议不会变更。投资者据此操作，风险自担。