20220210-广发期货-国债早报_资金面延续平稳偏宽_期债走势偏弱_6页_472kb

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体表现偏弱，主要利率债收益率小幅上行。资金面延续平稳偏宽，流动性较为充裕，但市场情绪受止盈盘释放影响，期债走势偏弱。地方债补报政策及一季度基建投资预期增强，为债市带来一定支撑。同时，国内经济下行压力尚未明显改善，货币政策可能继续以“总量与结构”并重，债市利好或尚未出尽，期债下跌风险相对可控。投资者需关注1月金融数据及信贷情况，以判断政策转向可能性。

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市场表现

• 国债期货走势：

  • 10年期主力合约（T2203）下跌 $0.08%$
  • 5年期主力合约（TF2203）下跌 $0.10%$
  • 2年期主力合约（TS2203）下跌 $0.03%$

• 利率债收益率变化：

  • 10年期国开活跃券（210215）收益率上行0.5bp
  • 5年期国开活跃券（210208）收益率上行1.25bp
  • 10年期国债活跃券（210017）收益率上行1bp
  • 5年期国债活跃券（210011）收益率上行2bp

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资金面情况

• 公开市场操作：

  • 央行开展200亿元7天期逆回购操作
  • 当日逆回购到期2000亿元，净回笼1800亿元

• 市场流动性：

  • 银行间市场资金面继续向宽
  • 隔夜回购加权利率大幅下行近30bp至 $1.7%$ 附近
  • 月初流动性扰动因素不多，短期流动性或延续暖势

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消息面分析

• 地方债补报政策：

  • 监管要求地方补报一批专项债项目
  • 补报项目需符合发改委、财政部规定的九大投向领域
  • 城市管网建设、水利等为重点领域
  • 1月地方债发行规模近7000亿元，同比增幅较高，显示财政发力前置

• 经济预测：

  • 中科院预测2022年我国GDP增速约为 $5.5%$
  • 消费、投资、净出口对GDP增速的拉动分别为3.9、0.9、0.7个百分点

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操作建议

• 短期策略：

  • 期债行至相对高位区间，做多情绪存在纠结
  • 建议短期多单持有，无单可暂时观望
  • 关注1月金融数据及信贷情况，判断政策转向可能性

• 风险提示：

  • 若一季度信贷数据改善，实体融资需求回暖，经济企稳，政策和预期可能转向
  • 债市利好或尚未出尽，期债下跌风险可控

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交易提示

• 合约信息：

  • 2年期主力合约：TS2203
  • 5年期主力合约：TF2203
  • 10年期主力合约：T2203

• 保证金要求：

  • TS2203：最低 $0.5%$
  • TF2203：最低 $1%$
  • T2203：最低 $2%$

• 涨跌停板：

  • TS2203：$\pm 0.5%$
  • TF2203：$\pm 1.2%$
  • T2203：$\pm 2%$

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期债复盘

• TS2203：

  • 收盘价：101.335
  • 涨跌幅：-0.035%
  • 成交量：17,339手，较前日增加3,011手
  • 持仓量：40,084手，较前日减少3,346手

• TF2203：

  • 收盘价：102.270
  • 涨跌幅：-0.103%
  • 成交量：28,304手，较前日减少1,964手
  • 持仓量：68,804手，较前日减少3,343手

• T2203：

  • 收盘价：101.120
  • 涨跌幅：-0.084%
  • 成交量：58,255手，较前日增加4,429手
  • 持仓量：118,603手，较前日减少3,557手

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现券复盘

• 利率债走势：

  • 国债2Y收益率：2.16%
  • 国债5Y收益率：2.49%
  • 国债10Y收益率：2.74%
  • 国开债2Y收益率：2.32%
  • 国开债5Y收益率：2.70%
  • 国开债10Y收益率：2.96%

• 收益率变化：

  • 国债2Y：较前日上升2.50BP
  • 国债5Y：较前日上升2.28BP
  • 国债10Y：较前日上升1.58BP
  • 国开债2Y：较前日下降0.87BP
  • 国开债5Y：较前日上升2.91BP
  • 国开债10Y：较前日上升0.59BP

• 利差走势：

  • 10Y-2Y利差：0.58%，较前日下降0.92BP
  • 10Y-5Y利差：0.25%，较前日下降0.70BP
  • 国开-国债10Y利差：0.22%，较前日下降0.99BP
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差：1.37%，较前日下降3.26BP

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货币市场

• 银行间质押式回购利率：

  • R001：1.76%
  • R007：2.08%
  • R1M：2.40%
  • 日变化（BP）：R001下降31.27BP，R007下降13.02BP，R1M下降2.41BP

• 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：

  • SHIBORO/N：1.73%
  • SHIBOR1W：2.01%
  • SHIBOR1M：2.40%

• 工行所制质押式国债回购利率：

  • GC001：1.83%
  • GC007：2.02%
  • GC028：2.23%

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关键数据与图表

• 资金面：隔夜回购加权利率下行至 $1.7%$，显示市场资金供给充裕。
• 地方债发行：1月地方债发行规模近7000亿元，同比增幅显著，显示财政发力前置。
• 期债走势：期债整体偏弱，主要受资金面平稳及止盈盘释放影响。
• 操作建议：短期多单持有，关注1月金融数据，警惕信贷改善带来的政策转向风险。

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断，风险自担。
• 未经许可，不得发布、复制或修改本报告内容。

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数据来源

• Wind 广发期货发展研究中心