20230423-南华期货-南华聚烯烃_PP_L_周报_检修不构成驱动_进口+投产+若需求难逆（专业版）_35页_1mb

南华聚烯烃【PP&L】周报分析总结

报告撰写人：李嘉豪

一、核心观点

1. 聚烯烃整体趋势：总体震荡偏空，库存、开工率均季节性去库，但终端需求恢复疲软，现货基差未明显走强。
2. 矛盾焦点：利空因素（进口/投产/需求疲软）与利好因素（检修增加/库存去库仍持续）并存，明者空单可继续持有，暂无明显驱动向上。
3. 总体判断：宏观偏弱环境下支撑价格继续下跌。

二、供需分析

1. 供应端：
   • PP：开工率继续下滑，主要因检修装置增加，如神华、东华提前检修。
   • PE：装置停车较少，开工率小幅下滑，检修增量不大。
   • 投产关注：PP板块有两套PDH装置即将投产，将进一步增加供给压力。
2. 需求端：
   • 季节性因素影响显著：LL受农膜旺季结束后拖累，BOPP与纤维下游仍偏弱，塑编、无纺布等负反馈增多。
   • 聚烯烃需求仍以刚需为主，下游成品库存高于往年同期。

三、库存与成本

1. 库存变动：
   • 上游煤化工/港口中游继续去库，PE总库存、PP社会库存同比高于往年。
   • PDH持续去库，但小装置产量增加。
2. 成本分析：
   • 原油回落，PDH利润尚存，国内聚烯烃估值环比合理。
   • 外盘远期价格弱势偏空，进口报盘有限。

四、外盘与进出口

1. 外盘供给回归节奏快，需求不振，当前趋势下行，交易重心需警惕下跌压力。
2. 进出口方面：PE/PP进口明显下滑，出口不佳；外盘供应充裕叠加内需停滞，短期维持承压。

五、风险展望

• 短期利空持续发酵，但实际驱动尚未明朗；
• 风险主要集中在需求兑现不足，检修装置复产、进口量增加可能导致价格承压；
• 宏观层面偏弱，预期价格维持震荡下行趋势，空单建议继续持有。

六、结论与建议

• 南华期货南部分公司推荐：中性看空，继续轻仓持有空单。
• 风险提示：涉及政策、需求超预期反弹、进口增加等情形。

南华期货股份有限公司 2023年4月23日