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南华期货聚烯烃【PP&L】周报20230226总结

核心内容概览

本周聚烯烃市场整体呈现价格反弹后震荡的态势，基本面利多与利空因素均有所减弱，市场方向暂未明确，预计震荡区间为7700-8100。PP和PE的价格走势均受到供应、需求、成本及库存等多方面因素的影响，整体表现中性。

主要观点

1. 供应端

• PP：开工率同比偏低，检修包含成本和部分计划外检修，下周检修预计维持高位。2月PP检修量达10万吨，主要装置包括海天石化、大唐多伦、东莞巨正源等。
• PE：装置开停车大体相当，开工率略有上升。2月PE检修量为4.17万吨，主要装置包括燕山石化、兰州石化、中韩石化等。

2. 需求端

• PP：下游开工率继续上升，订单基本平稳运行，部分有好转迹象。农膜需求提振明显，地膜旺季来临，开工仍有上行空间；BOPP提价对需求有所提振，但无纺布需求依旧较弱。
• PE：需求整体平稳，但存在边际转弱迹象。欧洲需求偏弱，北美消费维稳，中东开工较高但供应收紧，南亚需求较好但补库放缓，东南亚对高价货抵触，买盘减少。

3. 进出口

• PP：出口反馈走弱，进口暂未感受到压力。东南亚和南亚基本完成前期补库，买盘减少。
• PE：进口量有所下调，出口微上调，总体平衡偏松，但利润修复后检修存在商榷余地。

4. 成本端

• 煤炭价格反弹，丙烷价格走弱，主要受民用气淡季及PDH端化工需求利润影响。PDH利润明显修复，关注后续是否集中采购丙烷。
• 油制成本：PP油制成本为8487.39元/吨，煤制成本为8763元/吨，PDH成本为7990.72元/吨，MTO和MTP成本分别为9750元/吨和8970元/吨。
• 丙烷价格：当前丙烷价格重心下移，对PP成本支撑减弱。

5. 库存情况

• PP：上游和中游库存均去库，两油库存同比偏低，煤化工库存偏低；中游绝对位置同比偏高，华东出库弱于华北。
• PE：上游和中游库存均去库，总体平衡偏松，但需关注后续补库需求。

关键信息

价格走势

• PP：价格中性，震荡看待，PE好于PP。
• 期货与现货基差：PP期货价格略高于现货，基差在-100至-120元/吨之间；PE期货价格略高于现货，基差在-5至-80元/吨之间。
• L-P价差：本周L-P价差走扩，主要受丙烷走弱及现货反馈影响。

库存变化

• PP：上游和中游库存去库，但中游绝对位置同比偏高，华东出库弱于华北。
• PE：上游和中游库存去库，总体平衡偏松。

投产计划

• PP：2023年5月合约预计投产230万吨，包括中石油揭阳50万吨、东莞巨正源II期30万吨、京博石化60万吨等。
• PE：2023年5月合约预计投产220万吨，主要为油制和CTO工艺，包括海南炼化Ⅱ期、中石油揭阳等。

策略建议

• 当前价格较为中性，多单可以考虑离场。
• 若需求依旧清淡，高位可考虑布局空单。
• 震荡区间：7700-8100。

风险提示

• 无明确风险提示，但需关注需求变化及成本波动对价格的影响。