20230521-南华期货-南华聚烯烃_PP_L_周报_供需逻辑转向煤炭下跌的估值下移（专业版）_34页_1mb

聚烯烃周报摘要

• 作者和报告信息：李嘉豪，从业资格证号F03086613，投资咨询证号Z0018077；南华期货股份有限公司，报告日期20230521。
• 核心观点：本周聚烯烃（PP和L）价格继续下跌，主要原因从供需和原油逻辑转向煤炭价格下滑，导致估值下移。作者维持做空煤炭和L-P价差的头寸。
• 关键分析：
  • 供应：聚烯烃供应处于检修高峰，PP装置开停车对冲，开工率低位；PE新增检修，开工率下滑；中东检修结束，东南亚开工低，进口报盘增加但存在倒挂。
  • 需求：淡季来临，需求不温不火；下游订单下滑，部分下游出现负反馈；LL下游农膜旺季结束走弱，BOPP和纤维需求偏弱。
  • 价格与库存：聚烯烃价格破位下跌，基差走强；库存方面，上游和中游去库，中性位，PE中LD累库。
  • 成本与估值：煤炭价格走弱，碳酸成本下移，聚烯烃估值继续下移；原油提供部分支撑，但煤炭驱动转为主要利空。
  • 风险与展望：供需层面中长期存在去库预期，但短期焦点转向煤炭下跌；L-P价差回调结束，价差走扩，继续持有做空。
• 结论：建议做空煤炭下跌带来的估值下移后果和L-P价差扩大。