20230326-南华期货-南华聚烯烃_PP_L_周报_正套持有_09长线偏空（专业版）_36页_1mb

南华期货聚烯烃周报总结（20230326）

核心内容概览

• PP&L：本周聚烯烃期货价格重心下移，L-P最高收于530。现货价格总体下移，基差走弱，成交反馈走弱。
• 供应：PP装置开工率较高，4月检修计划集中在中旬，短期供应稳定。PE开工率略有上移，总体稳定。
• 需求：下游订单暂无明显起色，以刚需为主。农膜订单旺季结束，需求下滑。下游原料库存偏低，成品库存偏高，需求边际好转不明显。
• 成本：原油价格反弹后再次下跌，丙烷和丙烯价格回落，成本端偏弱。PDH、外采、油制利润修复，成本对聚烯烃估值形成利空。
• 库存：上游和中游库存继续去库，脱离前期压力位。下游成品和原料库存继续去库，但部分下游如BOPP成品库存问题待解决。
• 策略：正套策略继续持有，且放大09空单。05合约因现货支撑，下方空间有限，但向上空间受限。L-P短期或走缩，但大方向不变。
• 进出口：出口基本未闻，进口少量声音。外围需求疲弱，供应回归预期，进口增量可能对国内市场形成压力。

主要观点

供应

• PP：装置开车较多，4月检修集中在中旬，短期供应稳定。部分装置如东莞巨正源、中韩石化等已投产。
• PE：开工率略有上移，总体稳定。部分装置如茂名石化、中石油揭阳等已投产，未来产能释放需关注。

需求

• 下游订单暂无明显起色，以刚需为主，农膜订单旺季结束，需求下滑。
• 下游原料库存偏低，成品库存偏高，反映需求边际好转不明显。
• BOPP成品库存问题需关注。

成本

• 原油价格波动较大，丙烷和丙烯价格回落，成本端偏弱。
• PDH、外采、油制利润修复，成本对聚烯烃估值形成利空。
• 成本端整体偏弱，对价格形成压力。

库存

• 上游和中游库存继续去库，脱离前期压力位，库存水平符合季节性。
• 下游成品和原料库存继续去库，但部分下游如BOPP成品库存问题需关注。

价格

• 聚烯烃期货价格重心下移，现货价格总体下移，基差走弱。
• 价格低位成交略有好转，但绝对价格向下，反映需求疲软。

关键信息

供应与投产计划

• PP：2023年PP装置投产计划集中在05和09合约，其中05合约主要涉及PDH和油制装置，09合约涉及PDH和油制装置。
• PE：2023年PE装置投产计划集中在05和09合约，主要涉及油制和PDH装置。

需求与库存

• 下游开工率季节性上升，但订单无明显起色，需求疲软。
• 原料库存偏低，成品库存偏高，反映需求边际好转不明显。
• 部分下游如BOPP成品库存问题待解决。

成本与利润

• 原油价格波动较大，丙烷和丙烯价格回落，成本端偏弱。
• PDH、外采、油制利润修复，成本对聚烯烃估值形成利空。
• 成本端整体偏弱，对价格形成压力。

价格与策略

• 聚烯烃期货价格重心下移，现货价格总体下移，基差走弱。
• 05合约因现货支撑，下方空间有限，但向上空间受限。
• 09合约在投产、进口和成本下行的共同压力下，长期偏空。
• 正套策略继续持有，且放大09空单。

进出口

• 出口基本未闻，进口少量声音，外围需求疲弱，供应回归预期。
• 进口增量可能对国内市场形成压力。
• 外盘价格继续下滑，外围供需双弱，进口预期对价格形成压力。

总结

本周聚烯烃市场整体偏弱，主要受到成本端压力和需求疲软的影响。PP和PE装置开工率稳定，但部分装置如东莞巨正源、中石油揭阳等已投产，未来产能释放需关注。下游需求疲软，原料库存偏低，成品库存偏高，反映需求边际好转不明显。成本端原油价格波动较大，丙烷和丙烯价格回落，对价格形成压力。正套策略继续持有，且放大09空单。进口增量可能对国内市场形成压力，需密切关注。