20180904-财通证券-通信行业半年报总结_整体承压_静待拐点_看好泛在连接和5G增量_10页_902kb

通信行业半年报总结

核心内容概览

2018年上半年，通信行业整体营收增长9.97%，但净利润大幅下滑49.98%，主要受贸易战、中兴事件及4G建设尾声影响。剔除中国联通、中兴通讯和工业富联后，行业营收增长16.61%，净利润下滑11.94%，显示出行业整体承压但部分细分领域表现稳健。

主要观点

• 行业整体承压：由于4G建设接近尾声、运营商资本支出减少及中兴事件的影响，通信行业整体盈利能力下滑。
• 行业集中度提升：通信设备制造企业竞争加剧，行业集中度进一步提高，头部企业优势明显。
• 自主可控板块逆势增长：在贸易战背景下，自主可控的大物联网板块（如智慧城市、智能交通、量子通信）表现突出，营收和利润增速均高于行业平均水平。
• 5G建设将推动行业进入新周期：随着5G频谱发放和建设加速，行业有望迎来新的景气周期，5G相关企业将受益。
• 投资建议明确：建议关注光器件、主设备商、光纤光缆、5G天线及物联网模组企业。

关键信息

行业表现

• 2018年上半年通信行业整体营收5956亿元，同比增长9.97%。
• 剔除中国联通、中兴通讯和工业富联后，行业营收2481亿元，同比增长16.61%。
• 行业整体净利润95亿元，同比下滑49.98%；剔除影响后净利润93亿元，同比下滑11.94%。

概念板块表现

• 营收增长：IPV6（36.1%）、量子通信（29.3%）、智能交通（22.0%）等概念板块营收增长显著。
• 利润增长：量子通信（24.4%）、智能交通（16.1%）、智慧城市（12.9%）等板块利润增长稳定。
• 净利率差异：传统4G板块净利率最低（2.0%），而智能交通、量子通信和智慧城市板块净利率较高（11.20%、11.2%、9.9%）。

投资建议

• 重点公司：光迅科技、中兴通讯、烽火通信、亨通光电、长飞光纤、飞荣达、通宇通讯、高新兴、日海智能。
• 评级：上述公司多数被给予“增持”评级，亨通光电为“买入”。
• 理由：自主可控板块和5G建设将推动行业进入新周期，相关企业具备长期增长潜力。

风险提示

• 物联网发展不及预期。
• 5G建设进展不及预期。

行业趋势与展望

泛在连接与5G增量

• 估值回归合理：通信行业（中信）PE（TTM）从90余倍降至55倍左右，具备中期投资价值。
• 5G前景乐观：随着9月5G频谱发放，5G建设将加速，相关企业盈利能力有望回升。
• 传统业务升级：5G将推动天线和高速光模块需求增长，成为传统业务投资重点。

自主可控与产业升级

• 物联网应用落地：智慧城市和智能交通作为物联网核心应用场景，应用逐步扩展，盈利提升。
• 技术与市场布局：具备自主可控能力的企业在5G和物联网领域将更具竞争优势。

行业与公司评级

• 行业评级：增持（未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：亨通光电
  • 增持：光迅科技、中兴通讯、烽火通信、长飞光纤、飞荣达、通宇通讯、高新兴、日海智能

重点公司分析

光迅科技（002281.SZ）

• 国内光器件龙头，具备高速光芯片量产能力，参与研发100G硅光芯片。
• 自主可控能力突出，未来受益于5G和数据中心市场。

中兴通讯（000063.SZ）

• 禁令解除后全面恢复运营，核心技术能力未受影响。
• 在5G标准和专利领域有长期布局，仍是主设备商领先企业。

亨通光电（600487.SH）

• 光通信网络和智能电网传输业务龙头，上半年逆势高增。
• 布局海洋通信、新能源汽车、数据经济等，形成“2+X”产业格局。

长飞光纤（601869.SH）

• 光纤预制棒龙头企业，占据产业链高价值环节核心技术。
• 7月A股上市募资扩大产能，主营协同，盈利能力强。

飞荣达（300602.SZ）

• 成为天馈产品合格供应商，新能源汽车领域客户认证取得进展。
• 外延并购加深5G天线护城河，有望成为细分领域龙头。

通宇通讯（002792.SZ）

• 5G研发领先，目前在手订单超2000万元。
• 随着5G频谱发放，设备选型和试点建设将开启，5G产品贡献收入加速。

高新兴（300098.SZ）

• 模组产线完备，推出内置北斗+GPS卫星定位芯片的NB-IoT模组。
• 在智能表计、智慧农业等领域应用落地，具备综合解决方案能力。

日海智能（002313.SZ）

• 转型物联网服务商后发展迅速，模组出货份额达30%。
• 参股美国艾拉布局云平台，实现“云+端”优势布局。

结论

在贸易战和中兴事件影响下，通信行业整体承压，但自主可控的大物联网板块和5G概念板块表现稳健，未来增长可期。随着5G频谱发放和建设加速，行业有望进入新的景气周期，建议投资者关注相关龙头企业及新兴业务领域。