20150406-广发证券-钢铁行业_周报-旺季供需形势持续好转_企业盈利有望改善_20页_1mb

钢铁行业周报总结（3月30日-4月3日）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现震荡走势，但市场预期显示旺季供需形势将持续好转，企业盈利有望改善。制造业PMI回升至50.1，重回荣枯线上方，表明行业景气度有所提升。同时，“一带一路”政策推动下，基础设施建设需求预计增加，将对钢铁需求形成支撑。

主要观点

• 钢价走势：本周国内钢价综合指数为94.95，周环比下跌1.32%，其中长材和扁平材分别下跌1.13%和1.56%。螺纹钢主力合约价格下跌5.49%，期现货价差缩小。预计下周钢价将震荡上行。
• 原料市场：本周原料市场以跌为主，铁精粉、进口矿、焦煤和焦炭价格均出现下跌，废钢和钢坯价格相对稳定。钢厂原料采购需求下降，导致盈利进一步承压。
• 盈利情况：各钢材品种利润全面下降，螺纹钢、热卷、中厚板等主要品种毛利为负，表明行业仍面临较大压力。但随着需求回暖，盈利有望改善。
• 社会库存：钢材社会库存总量下降2.60%，螺纹钢和线材库存降幅较大，冷轧、热卷和中板库存略有上升。预计随着消费旺季到来，库存将震荡下行。
• 行业评级：广发证券对钢铁行业给予“买入”评级，重点推荐盈利更确定、估值更低、流动性更好的龙头股，以及国企改革、一带一路等主题投资机会。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：均价557.21元/吨，周环比下跌1.04%
• 进口矿：青岛港均价375元/吨，周环比下跌9.09%
• 废钢：唐山废钢价格1480元/吨，与上周持平
• 钢坯：唐山普碳方坯价格2050元/吨，周环比下跌1.44%
• 喷吹煤：价格普遍回落20-30元/吨，市场看跌情绪浓厚

钢价走势

• 综合指数：94.95，周环比下跌1.32%
• 螺纹钢：均价2494元/吨，周环比下跌1.73%；主力合约结算价2353元/吨，周环比下跌4.15%
• 线材：均价2562元/吨，周环比下跌1.16%
• 热卷：均价2550元/吨，周环比下跌2.00%
• 中厚板：均价2542元/吨，周环比下跌1.17%
• 冷轧板：均价3272元/吨，周环比下跌1.15%
• 镀锌板：均价3644元/吨，周环比下跌0.82%

盈利情况

• 螺纹钢毛利：-40.62元/吨（考虑原料库存）
• 线材毛利：-2.50元/吨
• 热卷毛利：-212.67元/吨
• 中厚板毛利：-259.51元/吨
• 冷轧板毛利：-235.19元/吨
• 镀锌板毛利：-187.24元/吨

社会库存

• 总库存：1482.41万吨，周环比下降2.60%，同比减少21.19%
• 螺纹钢库存：725.61万吨，周环比下降3.97%
• 线材库存：180.27万吨，周环比下降6.18%
• 热卷库存：311.34万吨，周环比上升0.44%
• 中板库存：114.50万吨，周环比上升0.17%
• 冷轧库存：150.69万吨，周环比上升0.53%

行业展望

• 旺季预期：随着节后生产季节性回暖和稳增长政策加码，钢铁行业景气度有望进一步提升。
• 政策影响：“一带一路”顶层设计方案出台，预计将带动区域钢需增长。
• 估值与PB：钢铁行业PB为1.74，板块有望维持1倍PB以上，并重新参考PE估值。
• 投资建议：重点推荐宝钢股份、鞍钢股份、久立特材、大冶特钢、八一钢铁等龙头股，以及国企改革和“一带一路”主题投资机会。

风险提示

• 地产需求下行
• 钢材出口下滑
• 环保去产能不及预期
• 矿石巨头合谋操纵价格

重点公司盈利预测与投资评级

行业表现

• Wind钢铁行业指数：本周上涨5.59%，跑赢沪深300指数0.58个百分点，跑赢上证综合指数0.91个百分点。
• 行业PB：1.74（整体法），较上周有所回升。
• 行业PE：58.62（整体法），较上周有所下降。

本周要闻回顾及下周事件展望

• 3月制造业PMI回升至50.1，重回扩张区间。
• “一带一路”顶层设计方案出台，基础设施建设需求预计增加。
• 中国中冶与哈萨克签订钢铁项目备忘录。
• 欧洲央行实施购债计划，提振出口需求。
• 韩国进口中国钢铁总量增长34.9%，中国出口有望持续增长。
• 日本北路新干线建设将带来钢材需求。

图表索引

• 图1-图4：国产铁精粉、进口矿、港口库存、海运费走势
• 图5-图14：焦煤、焦炭、各钢材品种价格走势
• 图15-图24：国际国内价差走势
• 图25-图30：各钢材品种毛利及毛利率走势
• 图31-图36：社会库存走势
• 图37-图41：行业估值与市场表现对比
• 表1-表12：主要原料价格、钢材成本、库存、公司股价及盈利预测等数据

总结

整体来看，尽管本周钢价小幅下跌，但行业基本面改善预期增强，旺季需求回暖和政策支持将推动钢铁行业盈利回升。同时，原料价格下跌对成本端形成一定支撑，社会库存持续下降为行业提供了有利条件。未来，随着“一带一路”和稳增长政策的推进，钢铁行业有望迎来新的发展机遇。