20170303-中泰证券-钢铁行业周报_旺季延续高盈利状态_14页_856kb
报告摘要
钢铁行业周报总结
核心内容
本周钢铁行业整体呈现震荡盘整态势，但市场对行业盈利持续乐观。分析师笃慧认为，尽管钢价阶段性疲弱，但行业产能、库存、需求三周期正向叠加，若去产能超预期，吨钢盈利弹性将进一步放大。行业盈利接近2016年二季度高点，推荐新钢股份、本钢板材、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、方大特钢、ST八钢、酒钢宏兴等标的。
主要观点
- 投资策略：市场对经济复苏的预期波动较大，但整体经济偏平，中游制造业盈利高位，后期存在向上空间。推荐关注钢铁行业。
- 国内钢价：螺纹钢和线材涨幅好于卷板，主要受益于建筑类钢材需求季节性回升和中频炉关停导致的供应收缩预期。
- 库存情况：全国社会库存环比下降，建筑类钢材库存下降明显，预计前期积压库存将持续回落。
- 国际钢价：美国、欧洲、韩国等地区钢价上涨，主要受需求复苏、库存低位及成本上升影响。
- 原材料价格：铁矿石价格上涨，焦炭价格稳定，钢厂在节后补库后多按需采购，矿价预计高位震荡。
- 利润变化：螺纹钢和中厚板毛利上升，热轧和冷轧毛利下降，行业整体盈利情况分化。
关键信息
国内钢材价格变化
| 产品 | 本周末 | 上周末 | 变化量 | 变化率 | 上月 | 变化量 | 变化率 | 去年 | 变化量 | 变化率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 螺纹钢(HRB335Φ20mm) | 3740 | 3600 | +140 | +3.89% | 3230 | +510 | +15.79% | 1980 | +1760 | +88.89% |
| 线材(Q235Φ6.5mm) | 3720 | 3550 | +170 | +4.79% | 3250 | +470 | +14.46% | 1990 | +1730 | +86.93% |
| 热轧板(SPHC3.0mm*1500°C) | 3830 | 3840 | -10 | -0.26% | 3830 | 0 | 0.00% | 2210 | +1620 | +73.30% |
| 冷轧板(SPCC1.0mm12502500) | 4720 | 4780 | -60 | -1.26% | 4810 | -90 | -1.87% | 2840 | +1880 | +66.20% |
| 中厚板(Q235B20mm) | 3770 | 3750 | +20 | +0.53% | 3490 | +280 | +8.02% | 2330 | +1440 | +61.80% |
| 镀锌板(ST02Z1.0mm*1000°C) | 5080 | 5140 | -60 | -1.17% | 5090 | -10 | -0.20% | 2970 | +2110 | +71.04% |
| 不锈钢(304/2B 1mm) | 16600 | 16600 | 0 | 0.00% | 17000 | -400 | -2.35% | 11250 | +5350 | +47.56% |
| 无取向硅钢(50WW600) | 6950 | 7050 | -100 | -1.42% | 7250 | -300 | -4.14% | 3950 | +3000 | +75.95% |
国际钢材价格比较
| 产品 | 美国钢厂 | 美国进口 | 德国市场 | 欧盟钢厂 | 欧盟进口 | 韩国市场 | 日本市场 | 中国市场 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 热轧板卷 | +12美元/吨 | 0美元/吨 | +11美元/吨 | +10美元/吨 | 0美元/吨 | +14美元/吨 | +5美元/吨 | -1美元/吨 |
| 螺纹钢 | -11美元/吨 | -11美元/吨 | -1美元/吨 | -7美元/吨 | +19美元/吨 | -1美元/吨 | -4美元/吨 | +30美元/吨 |
| 冷轧板卷 | +5美元/吨 | +49美元/吨 | +15美元/吨 | +5美元/吨 | +12美元/吨 | +16美元/吨 | +6美元/吨 | -6美元/吨 |
| 热镀锌 | +5美元/吨 | +49美元/吨 | +15美元/吨 | +5美元/吨 | +12美元/吨 | +18美元/吨 | +11美元/吨 | -10美元/吨 |
| 中厚钢 | +0美元/吨 | +0美元/吨 | +10美元/吨 | +0美元/吨 | +27美元/吨 | +11美元/吨 | +6美元/吨 | +9美元/吨 |
原材料价格变化
| 产品 | 本周末 | 上周末 | 变化量 | 变化率 | 上月 | 变化量 | 变化率 | 去年 | 变化量 | 变化率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 河北铁精粉(唐山,66%) | 855 | 835 | +20 | +2.40% | 730 | +125 | +17.12% | 475 | +380 | +80.00% |
| 唐山二级冶金焦 | 1675 | 1675 | 0 | 0.00% | 1885 | -210 | -11.14% | 690 | +985 | +142.75% |
| 优混大同(平仓价) | 623.8 | 610.4 | +13.4 | +2.20% | 623 | +0.8 | +0.13% | 409.2 | +214.6 | +52.44% |
| 张家港废钢(6-8mm) | 1720 | 1720 | 0 | 0.00% | 1600 | +120 | +7.50% | 1070 | +650 | +60.75% |
| 硅锰合金(Mn65Si17) | 5800 | 6325 | -525 | -8.30% | 7425 | -1625 | -21.89% | 5025 | +775 | +15.42% |
| 图巴朗-北仑港 | 11.42 | 11.20 | +0.22 | +1.97% | 11.05 | +0.37 | +3.32% | 5.38 | +6.04 | +112.29% |
| 澳西-北仑港 | 5.99 | 6.01 | -0.02 | -0.33% | 4.84 | +1.15 | +23.77% | 2.97 | +3.02 | +101.75% |
行业盈利情况
- 热轧板(3mm)：市场价格下降36元/吨，成本下降20元/吨，毛利下降16元/吨，毛利率降至18.45%。
- 冷轧板(1.0mm)：市场价格下降32元/吨，成本下降20元/吨，毛利下降12元/吨，毛利率降至16.70%。
- 螺纹钢(20mm)：市场价格上升99元/吨，成本下降20元/吨，毛利上升119元/吨，毛利率升至22.01%。
- 中厚板(20mm)：市场价格上升2元/吨，成本下降20元/吨，毛利上升32元/吨，毛利率升至9.50%。
每周要闻
- 2月钢铁PMI：升至51.4%，为近10个月最高，显示行业全面扩张。
- 铁矿石价格指数：升至321.55点，环比上升31.62点，升幅达10.91%。
- 钢铁行业固定资产投资：2016年同比下降8.6%，连续三年下降。
估值比较
- 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示，行业估值处于合理水平。
- 重点公司股价表现分化，部分公司如新钢股份、ST八钢等表现较强，部分如本钢板材、马钢股份等表现较弱。
风险提示
- 通胀和利率上行过快：可能对行业盈利产生压力。
推荐标的
- 新钢股份
- 本钢板材
- 马钢股份
- 鞍钢股份
- 河钢股份
- 方大特钢
- ST八钢
- 酒钢宏兴
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