20220718-美尔雅期货-铜周报_通胀走高提速加息路径_铜价走势承压_26页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年7月18日铜价走势的宏观与产业基本面因素，指出铜价继续下探主要受到宏观利空的压制，而产业端的利多因素尚未形成有效支撑。报告还对铜精矿供给、精炼铜产量、废铜供给、消费端数据以及库存和市场情绪进行了详细分析，并给出了行情展望与投资策略建议。

宏观面主导铜价走势：美国6月CPI数据创新高，促使美联储加息路径提速，75BP和100BP之间的博弈加剧，宏观空头氛围浓厚，经济衰退预期持续升温，对铜价形成持续压力。
全球经济增速放缓：欧元区和英国制造业PMI数据持续下滑，显示全球经济面临下行压力，而中国制造业PMI回升至扩张区间，经济修复迹象初现。
铜精矿供给逐步恢复：全球铜矿产量和进口量均有所增长，原料端供应充足，但精炼铜市场仍存在供应过剩迹象。
精炼铜产量稳步提升：国内精炼铜产量在5月有所反弹，6月冶炼厂排产计划显示产量将逐步攀升。
废铜进口量增长：废铜进口量同比上升，但废铜市场仍受制于下游采购意愿不足，整体货源偏少。
消费端表现分化：电网投资超前发力，稳增长预期增强；新能源汽车产量增长显著，市场占有率提升；但房地产数据仍偏弱，竣工和新开工面积持续下滑。
库存变化影响市场情绪：国内保税区铜库存连续三周下降，但海外LME铜库存低，对价格支撑减弱；铜价止跌仍需等待宏观情绪缓和和国内需求改善。

铜精矿供给：
- 2022年4月全球铜矿产量同比增长3.64%，1-4月累计产量同比增长2.86%。
- 世界精炼铜市场在4月出现供应过剩0.3万吨，与3月短缺形成对比。
- 2022年5月铜精矿进口量同比增长13.58%，1-5月累计进口量增长6.84%。
精炼铜产量：
- 5月国内精炼铜产量91.2万吨，同比增长5.31%；1-5月累计产量440万吨，同比增长3.68%。
- 6月冶炼厂排产计划显示，国内产量将稳步提升。
废铜供给：
- 5月进口废铜15.82万吨，同比增长13.58%；1-5月累计进口量增长6.84%。
消费端数据：
- 电网投资：1-5月电网投资同比增长3.1%，显示稳增长调控预期明显。
- 新能源汽车产量：6月新能源汽车产量达59万辆，同比增长1.3倍，市场占有率提升至24%。
- 房地产数据：1-6月房屋竣工面积累计同比减少21.5%，新开工面积累计同比下滑34.4%，显示房地产市场仍未明显回暖。

库存变化：
- 三大交易所铜库存为26.83万吨，较上周减少7162吨。
- 国内保税区铜库存连续三周下降，但海外LME铜库存低，支撑力度不足。
市场情绪与持仓变化：
- CFTC非商业净持仓减少，空头部分止盈离场，显示市场情绪有所缓和。
- LME铜现货贴水维持在-10美元/吨，国内现货升贴水反弹至200元/吨，但实际需求恢复缓慢。
基差：
- 截至7月18日，铜1#上海有色均价与连三合约基差为-20元/吨，显示期货贴水。

铜价走势：在宏观逻辑主导下，铜价继续下探，情绪未稳导致价格承压。
未来预期：
- 宏观方面，7月议息会议前围绕加息幅度仍有博弈，铜价走势将继续承压。
- 产业端，国内需求预期若出现改善，可能对铜价形成支撑。
- 海外低库存格局对价格支撑走弱，铜价止跌仍需宏观情绪缓和与国内需求回升。

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