20220718-浙商国际金融控股-2022年下半年铜价展望_海外政策趋紧压制通胀_铜价重心有望下移_12页_1mb

2022年下半年铜价展望总结

核心内容概述

2022年下半年铜价预计将重心下移，主要受海外货币政策趋紧、高通胀对经济的拖累以及铜市供需结构从短缺转向过剩的影响。报告从宏观、供应、需求三方面展开分析，指出铜价在政策与市场基本面的双重压力下可能承压下行，建议投资者维持偏空思路。

主要观点

• 宏观面：海外高通胀背景下，欧美货币政策持续紧缩，美元走强对铜价形成压力，铜作为强金融属性商品，价格受货币政策影响显著。
• 供应面：全球铜矿供应预计下半年保持宽松，主要由于新建和扩建产能释放，以及进口盈利窗口打开，国内精铜进口有望增加。国内电解铜产量受检修影响下滑，但后期将逐步恢复。
• 需求面：下游行业分化明显，电网投资在二季度受疫情影响，但下半年有望回补；地产销售数据回落，家电消费增速放缓；汽车产销双降，但新能源汽车表现强劲，带动铜需求增长。

关键信息

宏观面分析

• 2022年6月美国CPI同比上涨9.1%，创40年新高，核心CPI同比上涨5.9%，市场预期美联储7月加息概率超70%。
• 欧美制造业PMI回落，显示经济增长压力加大。
• 美元指数维持强势，对铜价形成压制。

供应篇

• 全球铜矿供应增速约5.1%，2022年产量预计2279万吨，供应宽松预期未改。
• 中国电解铜产量1-6月同比-0.6%，二季度受疫情和检修影响，但后期新增产能释放，产量有望回升。
• 废铜供应弹性减弱，国内进口量同比增长，但回收受阻。
• 沪伦铜比价上升，进口盈利窗口打开，国内精铜进口增加。

需求篇

• 电网投资上半年增速回落，但下半年计划投资目标较高，预期回补。
• 地产销售面积和竣工面积同比大幅下滑，对铜需求拉动有限。
• 家电行业产销增速放缓，空调、电冰箱、洗衣机产量同比均出现下降。
• 汽车产销双降，但新能源汽车产量同比增长114.16%，需求潜力较大。

供需平衡分析

• 2022年全球铜市由短缺转为过剩，预计供需过剩量约141千吨。
• 中国精炼铜产量预计增长4.3%，需求增速1.9%，供需结构趋于宽松。

行情展望

• 铜价重心有望下移，主要因海外紧缩政策拖累经济，国内稳增长政策逐步发力。
• 预计LME铜价运行区间为6600-8600美元/吨。
• 建议投资者维持偏空思路，关注供需变化与政策动向。

风险提示

• 通胀快速下行可能导致美联储货币政策转向，影响铜价走势。
• 中国经济复苏情况将对铜需求产生重要影响。

报告信息

• 分析师：王卉
• 中央编号：BLN172
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