20240822-德邦证券-厦门钨业-600549.SH-钨丝放量及钨精矿价格上涨推动公司钨钼板块利润快速增长_4页_679kb

厦门钨业（600549）2024年中报分析与点评

公司概况

厦门钨业是国内钨钼、稀土、能源金属领域的领先企业。公司聚焦钨钼、稀土永磁、能源新材料三大主营业务。研究维持“买入”评级。

主要业务板块表现

钨钼业务大幅增长

• 2024年上半年，钨钼业务收入87.81亿元，同比+109.8%；利润总额142.7亿元，同比+2950%。主要源自：
  • 钨矿山：受益于钨精矿、APT价格上涨（分别同比+130.4%、110.2%），利润大增。
  • 光伏钨丝：销量628亿米，产销量及利润同比显著提升。

稀土业务受整合影响利润下滑

• 由于与中国稀土集团整合，原子公司龙岩稀土、金龙冶炼分离业务不再纳入合并范围，稀土总收入、利润同比分别下降2148%/2350%。
• 磁材业务强化新能源车及风电客户拓展，销量同比增长13%。

能源金属业务盈利承压

• 在原材料价格下降及行业竞争加剧下，尽管3C行业复苏，三是：
  • 钴酸锂销量同比+2998%，三元材料销量同比+10859%，贮氢合金销量同比增长75%。
  • 但产品/材料价格下跌及竞争挤压利润空间，整体营收同比-2243%，利润同比-1006%。

投资建议

基于上调盈利预测，德邦证券维持“买入”评级，预测公司2024–2026年营收为3735.1亿/4011亿/4329.9亿元，净利润为212.5亿/259亿/297.7亿元（对应PE106.5x/87.4x/76.0x）。

风险提示

• 原材料价格波动、稀土与钨钼板块竞争
• 产能扩张不及预期、政策变化风险