20240419-德邦证券-厦门钨业-600549.SH-2023年钨钼板块带动业绩稳健增长_2024年Q1三元材料及钴酸锂销量大幅提升_4页_242kb

厦门钨业（600549SH）2024年证券研究报告总结

报告维持“买入”评级，焦点在于公司2023年和2024年第一季度的财务表现及板块动态。公司属于有色金属/小金属行业，当前股价1991元。

2023年，公司业绩稳健增长，营业收入39398亿元，同比增长1075%（归母净利润和扣非归母净利润分别实现1075%和1329%的增幅），经营活动现金流量由负转正。核心驱动力是钨钼板块，营业收入同比增长2510%，利润总额增长6184%。逆之下，稀土板块因原料价格下行和竞争加剧，营业收入同比下降5454%，能源新材料板块营业收入和利润总额分别下降598%和5498%。

2024年第一季度，公司业绩小幅下滑，营业收入和归母净利润同比下降341%和295%。尽管能源新材料板块三元材料和钴酸锂销量大幅提升（销量分别增长1939%和416%），但钨钼板块利润受副产品价格下降影响而减少，稀土板块继续承压。总体看，公司通过开拓市场实现销量增长，但短期利润受影响。

投资建议：随着新项目投产和市场需求提升，公司产品产销量有望增长，预计2024-2026年营收分别为43516亿元、49734亿元和54939亿元，归母净利润分别为1844亿元、2342亿元和2683亿元，对应PE分别为16.22倍、12.77倍和11.15倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、稀土永磁材料竞争加剧及销售策略调整可能影响公司业绩。总体而言，公司钨钼板块是最稳定增长点，需关注其他板块复苏。

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