终止比重提升，批文获取难度不减-240902-华安证券-10页_358kb

总结

这份报告分析了2024年8月的固定收益市场，重点在城投债、公司债和协会债的通过与终止情况。整体来看，各类债券通过规模同比均有下降，终止规模同比显著增加，反映出市场准入标准趋严。

公司债部分

1. 总体情况：
   8月公司债通过规模同比下降33%，环比减少30%；1-8月累计通过规模同比下降29%，终止规模同比增长154%，环比有所回落。

2. 分类分析：

   • 募集类型：私募债占比78%，同比减少；小公募占比22%，同比减少。浙江、山东、湖南是主要发行区域。
   • 主体评级：AAA、AA+、AA分别占比19%、55%、24%。
   • 行政级别：地市级为主要发行主体，占45%，其次是区县级（37%）和省级（5%）。

3. 8月主体评级通过情况：

   • AAA评级：同比降幅高达64%，环比减少210亿元。
   • AA+评级：同比下滑18%，环比减少254亿元。
   • AA评级：同比几乎持平，环比减少109亿元。

4. 终止情况：
   8月城投债终止规模同比增长56%，环比减少6%；1-8月累计终止规模同比增加154%，环比有所增长。地方发行集中在浙江、广西、江苏等。

协会债部分

8月协会债注册完成规模同比减少49%，环比下降5%；1-8月累计注册规模同比减少28%。各类债券品种注册完成均呈同比下滑趋势，但超短融同比降幅最大（-71%）。

行政区划上，江苏、山东、浙江为主要集中地区；评级分布方面，AA+评级占比最高（50%），AA、AAA分别为27%和23%。

风险提示

报告指出城投债市场存在技术性违约风险，提醒投资者密切关注风险因素变化。