20230704-华安证券-6月哪些城投批文被终止审查__9页_354kb

城投债研究报告总结

主要概要

本报告主要分析了2023年6月中国城投债券的发行、终止、协会债及企业债情况，重点讨论公司债、协会债、企业债的规模变化，并从募集类型、区域分布、主体评级和行政级别等维度进行总结。

报告结构分析

1. 公司债（通过与终止）

   • 通过情况：2023年6月城投公司债总额1365亿元，环比增长293%，同比减少17%；累计1-6月通过15020亿元，同比增60%。
   • 结构分析：私募债占比59%，小公募占41%；区域以天津、江苏为主；评级方面AAA占63%、AA+占14%、AA占22%。
   • 行政级别：省、地市及以上分层中，省级与区县级为主，地市级审查比例较2023年5月减少。
   • 终止情况：6月终止项目14亿元，同比、环比均下降；地市级终止规模最大。

2. 协会债（注册与反馈）

   • 2023年6月注册金额494亿元，同比降8%，环比降60%；累计5144亿元同比基本持平。
   • 反馈规模1643亿元，环比大幅上升。

3. 企业债（申报、受理、完成）

   • 6月申报722亿元，同比上升25%；受理413亿元，同比上升24%；总计申报、受理与完成变化趋势各不同。

结论与建议

该月城投债通过规模环比显著增加，终止规模大幅回落，显示监管趋松但仍作结构性调控。区域、评级、行政级别均存在政策差异，尤其对地市级及园区级平台审批趋严，关注评级变化对AA主体流动性影响。