20230302-华安证券-哪些城投批文被终止审查_（2月）_9页_367kb

报告摘要

2023年2月，城投债市场整体呈现增长态势，公司债通过规模同比大幅上升，协会债和企业债也同步增长。同时，终止审核规模环比上升但同比仍处于低位。

通过规模：2023年2月，城投公司债通过项目规模为1322亿元，同比增长200%，环比下降61%。
募集类型：
- 私募债占比86%，规模为1142亿元；
- 小公募债占比14%，规模为180亿元。
区域分布：
- 江苏占比23%；
- 浙江占比16%；
- 天津、重庆、湖北各占7%；
- 其他省份均不超过6%。
主体评级：
- AAA占比26%，通过金额338亿元，同比增长276%，环比减少868亿元；
- AA+占比43%，通过金额566亿元，同比增长241%，环比减少376亿元；
- AA占比31%，通过金额405亿元，同比增长132%，环比减少799亿元。
行政级别：
- 地市级平台占比34%，通过金额455亿元，同比增长333%，环比减少486亿元；
- 区县级平台占比40%，通过金额529亿元，同比增长101%，环比减少871亿元；
- 园区级平台占比20%，通过金额268亿元，同比增长2213%，环比减少193亿元；
- 省级平台占比5%，通过金额70亿元，同比增长17%，环比减少507亿元。

终止规模：2023年2月，城投公司债终止审核规模为80亿元，同比减少84%，环比上升7%。
募集类型：
- 小公募债占比81%，规模为65亿元；
- 私募债占比19%，规模为15亿元。
区域分布：
- 贵州终止50亿元，占比62.5%；
- 山东终止15亿元，占比18.8%；
- 江苏终止15亿元，占比18.8%。
主体评级：
- AA+主体占比81%，终止金额65亿元，同比减少69%，环比增加15亿元；
- AA主体占比19%，终止金额15亿元，同比减少94%，环比减少10亿元。
行政级别：
- 区县级平台终止1家，金额15亿元，同比减少94%，环比减少50亿元；
- 园区级平台终止2家，金额65亿元，同比减少23%，环比增加65亿元；
- 无省级与地市级平台被终止审查。

公司债：累计通过金额4701亿元，同比增长124%；累计终止金额155亿元，同比下降78%。
协会债：累计完成注册金额1243亿元，同比增长23%。
企业债：累计申报金额1376亿元，同比增长21%；累计受理金额934亿元，同比增长8%。
总体趋势：2023年开年以来，城投债批文端显著回暖，公司债增长尤为明显，省级主体通过规模涨幅较快。终止审核规模持续低位，但需关注内部结构分化，低等级城投批文获取能力仍较弱。

行业评级：
- 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
- 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
- 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级。