20230620-中邮证券-士兰微-600460.SH-积极扩产_描绘汽车新能源战略蓝图_5页_425kb

士兰微电子投资分析总结

公司概况

士兰微电子股份有限公司（股票代码：600460）专注于高端功率半导体领域。公司最新收盘价309元，总市值约438亿元，第一大股东持股比例36.3%。核心业务包括功率半导体芯片和模块、SiC器件、汽车半导体封装等。

投资要点

• 公司2023年6月获得证监会同意向特定对象发行A股股票批复，募集资金上限65亿元。
• 资金投向：年产36万片12英寸芯片生产线项目、SiC功率器件生产线建设项目（达产后产能144万片SiC芯片）、汽车半导体封装项目（一期）（达产后年产能720万块汽车功率模块），以及补充流动资金。
• SiC功率半导体市场前景广阔：据Yole预测，2025年全球市场规模将达2562亿美元，2019-2025年均复合增长率超30%。
• 汽车新能源布局：推出新能源汽车空调压缩机IPM方案、66kW/11kW OBC和高压DC-DC功率半导体解决方案，已在多个领域批量供货。

战略与产能

• 加快车规级半导体产能建设，提高芯片产出能力，2022年各尺寸芯片产出量总计增加。
• 成都集佳公司具备大规模封装能力，子公司士兰明镓月产SiC芯片从72万片扩展至6000片。
• 目标是强化在IDM龙头地位，满足新能源汽车、光伏、风电等需求。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为130亿、163亿、193亿元，对应市盈率等估值指标显示高成长潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期、市场竞争加剧、半导体周期下行风险。
• 其他风险包括技术迭代、供应链变化等。

财务预测摘要

• 营收和净利润高增长预期：2023-2025年营收增长率分别为12328%、182%、196%，净利润增长率分别为235%、251%、186%。
• 具体指标：2023年Earnings Per Share预计0.92元，市盈率233倍。

报告强调阅读免责声明，投资决策需谨慎。