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大基金溢价增资士兰集科，助力12吋产线扩产总结

核心内容

2022年2月23日，士兰微与大基金二期通过货币出资方式对士兰集科进行溢价增资，合计出资8.85亿元，认缴新增注册资本8.27亿元。此次增资使士兰微持股比例从15%提升至18.72%，大基金二期持股比例为14.66%。该增资旨在为士兰集科的12吋特色工艺半导体芯片制造产线扩产提供资金保障。

主要观点

• 产线扩产支持：士兰集科的12吋产线为特色工艺半导体芯片制造生产线，其一期项目总投资50亿元，月产能为4万片。2021年5月启动的“新增年产24万片12英寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目”将新增2万片月产能，本次增资为该项目提供了稳定资金支持。

• 行业高景气度：英飞凌发函指出，2022年全球功率半导体行业将持续面临供需紧张局面，公司计划投资24亿欧元用于产能扩张，增速达50%。这表明功率半导体行业处于高景气周期，对国产替代有积极影响，国内企业如士兰微有望受益。

• 公司竞争力提升：士兰微作为国内功率半导体IDM（集成器件制造）企业，已率先打入白电市场，同时布局化合物半导体，产品结构持续优化。此外，公司实施股权激励，有助于提升员工积极性，推动业务增长。

• 盈利预测：根据东方财富证券研究所的预测，士兰微在2021-2023年期间的营收将分别达到71.9亿、93.5亿和121.5亿元，归母净利润分别为15.2亿、15.3亿和17.1亿元。每股收益（EPS）预计为1.07元、1.08元和1.21元，对应市盈率分别为49.13倍、48.87倍和43.62倍，整体估值处于合理区间。

关键信息

• 增资金额与结构：士兰微出资2.85亿元，大基金二期出资6亿元，合计8.85亿元。
• 新增注册资本：士兰集科新增注册资本为8.27亿元。
• 产能提升目标：新增年产24万片12英寸芯片产线，月产能提升2万片。
• 投资建议：东方财富证券给予士兰微“增持”评级，认为其在行业高景气度下将充分受益。
• 风险提示：
  • 12吋产线爬坡不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 研发投入不及预期。

相关数据与指标

总结

此次大基金二期对士兰集科的溢价增资，为公司12吋产线扩产提供了重要资金支持，有助于提升产能和市场竞争力。随着全球功率半导体行业持续高景气，士兰微作为国内领先企业，有望进一步受益于行业增长和国产替代进程。东方财富证券维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好，但需关注产线爬坡、行业竞争及研发投入等风险因素。