20240911-中泰证券-士兰微-600460.SH-士兰微_24Q2营收环比增长_SiC产能快速落地_4页_760kb

士兰微公司分析总结

评级与基本信息：维持“买入”评级，当前股价1840元/股，分析师包括王芳、杨旭和游凡，执业证书编号和联系方式已提供。

业绩概述：2024年上半年公司营收5274亿元，同比增长178.3%，但归母净利亏损2.5亿元，亏损幅度较2023年上半年收窄。2024年第二季度营收2809亿元，同比增长165.7%，环比增长139.5%，亏损进一步收窄至-0.1亿元。毛利率下降是主要原因，包括下游市场竞争加剧和股票投资亏损影响。尽管盈利波动较大，公司整体业绩稳步提升。

业务亮点：集成电路业务增长显著，2024年上半年营收203.5亿元，同比增长29.13%，毛利率达31.12%。主要产品如IPM模块（营收141.3亿元，同比增长50%）和MCU电路出货量增加，应用领域扩展至汽车和工业。功率器件业务快速进入汽车市场，营收239.9亿元，同比增长397%，毛利率虽下降但正快速布局SiC技术，产能提升至月产12000片6英寸SiC芯片，预计未来贡献更大营收。

投资建议：更新2024-26年盈利预测为18/43/69亿元（原预测31/52/69亿元），对应P/E倍数175/71/44。公司IDM模式下，高门槛市场出货量增加，盈利性有望增强，维持“买入”评级，目标股价基础上调。

风险提示：行业景气度不及预期、研发进展缓慢或客户开拓不足可能导致业绩波动。投资需注意公允价值变动和毛利率下滑因素。