20220827-国金证券-北京君正-300223.SZ-下游需求继续分化_存储与模拟芯片表现亮眼_4页_1mb

北京君正 (300223.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

北京君正（300223.SZ）是一家专注于芯片设计与研发的企业，其业务涵盖微处理器芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等多个领域。根据国金证券研究所的分析报告，公司当前处于业绩稳步增长阶段，且投资建议为“买入”，维持原有评级。

主要观点

• 市场表现：2022年上半年，公司实现营收28.04亿元，同比增长20.06%；归母净利润5.11亿元，同比增长43.94%。22Q2营收13.91亿元，同比增长9.7%，环比下滑1.6%；归母净利润2.79亿元，同比增长19.06%，环比增长20.26%。
• 业务分化：公司业绩呈现明显分化，消费类市场产品线营收同比下降，而汽车、工业、医疗等领域的市场需求强劲，带动存储芯片和模拟与互联芯片业绩亮眼。
• 财务指标：公司2022年预计净利润为11.23亿元，同比增长21.22%；2023年预计净利润14.44亿元，同比增长28.59%；2024年预计净利润18.37亿元，同比增长27.24%。预计EPS分别为2.33元、3.00元、3.81元。公司ROE（摊薄）预计从8.99%提升至13.24%，盈利能力持续增强。
• 投资建议：基于对公司未来业绩的预期，国金证券继续维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万元）

业务表现

• 微处理器芯片与IPC芯片：营收和利润贡献下滑，主要受消费需求减弱影响。微处理器芯片营收同比下降31.35%，毛利率下调3.68pct；IPC芯片营收同比增长0.85%，毛利率下调10.5pct。
• 存储芯片：营收同比增长32.03%，毛利率提升10.33pct，主要得益于汽车、工业等领域需求增长及晶圆产能缓解。
• 模拟与互联芯片：营收同比增长20.99%，毛利率上调0.41pct，新产品推广顺利，GreenPHY产品预计年末量产。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 汇率风险
• 股票解禁风险
• 商誉减值风险

投资建议

• 预计2022-2024年净利润分别为11.23亿元、14.44亿元、18.37亿元，对应EPS分别为2.33元、3.00元、3.81元。
• 评级为“买入”，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

附录：市场相关报告分析

• 历史评级：自2021年7月起，多次发布“买入”评级，目标价区间为149.23~182.19元至162.74元不等。
• 市场平均评分：1.10，对应投资建议为“增持”，但公司当前评级为“买入”，显示市场对其未来表现的积极预期。

总结

北京君正凭借在存储与模拟芯片领域的优异表现，实现了业绩的持续增长，尽管消费类市场受到一定影响，但其在汽车、工业、医疗等行业的布局有效支撑了业绩增长。公司盈利能力提升，ROE和EPS均有显著改善，未来发展前景良好，因此国金证券维持“买入”评级。投资者需关注下游需求变化、汇率波动及潜在的解禁与商誉风险。