20231115-首创证券-北京君正-300223.SZ-公司简评报告_计算芯片同环比增长_车规模拟芯片需求旺盛_3页_730kb

报告摘要

北京君正（300223）发布2023年三季度报告，整体表现呈现一定波动，但部分业务板块增长显著。公司聚焦于计算芯片、存储芯片及模拟与互联芯片三大领域，积极布局汽车电子、工业、医疗、安防监控及智能物联网等重点应用市场。

业绩表现：2023年1-9月公司实现收入34.20亿元，同比减少18.94%；归母净利润3.68亿元，同比减少49.65%。其中，计算芯片收入8.15亿元，同比增长45.87%；存储芯片收入22.20亿元，同比下降31.20%；模拟与互联芯片收入2.98亿元，同比下降17.88%。
单季度表现：2023Q3公司实现收入11.99亿元，同比减少15.28%，环比增长4.03%；归母净利润1.46亿元，同比减少33.74%，环比增长36.07%。
毛利率与净利率：2023年1-9月公司毛利率为36.68%，同比减少1.97个百分点；净利率为10.47%，同比减少6.72个百分点。2023Q3毛利率为37.11%，环比提升1.24个百分点；净利率为11.97%，环比提升2.95个百分点。
产品布局：公司存储芯片覆盖SRAM、DRAM和Flash，主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。2023年公司推出不同容量、类别的高速DRAM、MobileDRAM产品，其中8GLPDDR4已开始量产。
技术发展：公司持续投入研发，推进RISC-VCPU产品化进程，优化VPU模块以支持H.265、H.264等视频编解码标准，并开展H.266算法研发。AIISP算法优化和部分AI算法模型升级也在进行中。存储芯片方面，公司加强高容量、高性能和低功耗技术开发。

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2023	47.67	-11.92	5.45	-30.96	1.13	67.45
2024	59.44	24.70	8.23	51.09	1.71	44.64
2025	71.49	20.26	12.01	45.86	2.49	30.61

公司预计未来三年净利润将实现显著增长，2025年PE估值降至30.61倍，显示市场对其未来增长潜力的看好。

公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化市场战略，致力于打造平台型公司，推动产品协同发展。在车规芯片领域，公司积极拓展国内市场，客户需求显著提升，带动模拟与互联芯片营业收入环比增长。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
流动资产	6795.1	9283.8	9248.2	12187.2
现金	3400.8	7451.9	4886.6	9430.5
负债合计	1162.8	1456.4	1691.9	1932.8

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	-75.5	2577.9	-1259.7	3206.8
投资活动现金流	467.0	-26.1	-26.1	-26.1
筹资活动现金流	-77.6	-23.5	-111.8	-135.4
现金净增加额	539.5	2528.3	-1397.5	3045.3

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	5411.9	4766.8	5944.3	7148.8
净利润	778.9	544.9	823.3	1200.9

比率	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增速（%）	2.61%	-11.92%	24.70%	20.26%
归母净利润增速（%）	-14.8%	-31.0%	51.1%	45.9%
毛利率	38.6%	36.1%	36.8%	38.2%
净利率	14.4%	11.4%	13.9%	16.8%
ROE	7.3%	4.8%	6.9%	9.4%
P/E	46.6	67.4	44.6	30.6
P/B	3.3	3.1	3.0	2.8