20220829-华鑫证券-北京君正-300223.SZ-公司半年报点评报告_聚焦存储+模拟与互联芯片_以车规市场为核心_5页_276kb

北京君正公司半年报点评报告总结

核心内容概述

北京君正（300223.SZ）于2022年8月26日发布2022年半年度报告，整体业绩符合预期，公司聚焦于存储芯片、模拟与互联芯片领域，以车规市场为核心发展方向。分析师毛正与刘煜对公司的财务表现、业务拓展及未来前景进行了分析，并维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年营业收入：28.04亿元，同比增长20.06%。
• 2022年上半年归母净利润：5.11亿元，同比增长43.94%。
• 2022年上半年扣非归母净利润：4.97亿元，同比增长47.15%。
• 毛利率：39.14%（同比+5.00pct），其中Q2毛利率为40.89%（同比+5.07pct）。
• 期间费用率：17%（同比-1.6pct），显示公司在成本控制方面有所改善。

消费市场需求分化

• 消费类领域面临短期库存消化压力，导致部分产品毛利率下降。
• 公司在智能视频芯片、存储芯片等业务上表现较好，推动整体业绩增长。

业务拓展与战略方向

• 车规级芯片：公司通过收购北京矽成，新增存储芯片、模拟与互联芯片业务，拓展至汽车电子、工业与医疗等领域。
• 客户覆盖：公司客户涵盖博世、大陆、德尔福等全球Tier1厂商，显示其在车规市场的竞争力。
• 存储芯片：
  • SRAM：进行新产品研发与样品工作。
  • DRAM：完成8GLPDDR4样品生产与送样，持续推进高速和MobileDRAM系列研发。
  • Flash：开展16M~128M不同电压的NORFlash芯片研发与投片。
• 模拟与互联芯片：
  • 模拟芯片：重点布局汽车LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用MCU。
  • 互联芯片：推进LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输产品的研发测试，GreenPHY预计2022年下半年量产销售。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年收入预测：66.31亿元、82.2亿元、101.92亿元。
• EPS预测：2.42元、3.15元、3.84元。
• PE预测：当前股价对应PE为34倍，2022年为34倍，2023年为26倍，2024年为21倍。

财务指标

• 资产负债表：2022年资产总计预计为12,457百万元，非流动资产合计为6,141百万元。
• 现金流量表：2022年预计现金流量净额为-1,873百万元，2024年预计为253百万元。
• 利润表：2022年预计归母净利润为1,167百万元，净利润率为17.5%。
• 主要财务指标：2022年毛利率为39.2%，资产负债率9.7%，总资产周转率0.5，应收账款周转率2.9，存货周转率2.3。

风险提示

• 行业景气度下行风险：存储芯片市场受宏观经济和行业周期影响。
• 产品研发进度不及预期风险：新产品研发与量产可能受技术或市场因素影响。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩张，竞争可能加剧。
• 海外政策变化风险：国际形势变化可能影响公司海外业务。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出四级，以个股相对沪深300指数的涨幅为标准。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避三级，以行业指数相对沪深300指数的涨幅为标准。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用，不构成投资建议。
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电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，具有丰富的半导体行业经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾任职于中科寒武纪，2021年加入华鑫证券研究所。

总结

北京君正2022年上半年业绩稳健增长，受益于AIOT与汽车智能化浪潮。公司通过收购北京矽成，进一步拓展了存储芯片和模拟与互联芯片业务，聚焦车规市场，提升在汽车电子、工业与医疗等领域的竞争力。未来三年公司预计持续增长，盈利能力和市场地位有望提升，但需关注行业景气度、产品研发进度及海外政策变化等风险因素。