20220830-财信证券-北京君正-300223.SZ-存储芯片业务表现稳健_模拟互联业务提供成长看点_3页_923kb

报告摘要

北京君正是一家专注于电子与半导体领域的公司，近期获得“买入”评级。公司业务主要涵盖存储芯片、模拟与互联芯片，以及消费类芯片产品。2022年上半年，公司实现营收28.04亿元，同比增长20.06%；归母净利润5.11亿元，同比增长43.94%。整体表现稳健，特别是在存储芯片领域。

存储芯片业务表现强劲：存储芯片收入达到21.31亿元，同比增长32.03%，占总营收比重提升至约76%。毛利率为36.90%，较去年同期上升10.33%，主要受益于去年PPA调整项影响消退和2021年下半年价格上调。
模拟与互联业务增长潜力大：模拟与互联业务收入为2.32亿元，同比增长20.99%，占总营收比重约为8.27%。公司在车规级LED驱动领域具有丰富的产品组合，部分产品如车规HBLED芯片已成为市场主要供应商。GreenPHY产品预计年底可进入量产销售。
研发投入持续高位：上半年研发投入为2.97亿元，同比增长18.94%。投入方向包括智能视频芯片技术升级、新产品T41研发与投片，以及泛视频领域C200的研发工作。
财务表现稳健：公司销售毛利率持续提升，从2020年的27.13%增长至2022年的37.74%。销售净利率从3.36%提升至19.27%，显示盈利能力增强。ROE从0.89%增长至10.59%，反映股东回报率上升。
估值指标改善：当前PE为33.61倍，PB为3.56倍，估值水平逐步下降，未来成长性值得期待。

首次覆盖，给予“买入”评级。
预计2022-2024年营收分别为60.89亿、73.30亿、88.49亿元，归母净利润分别为11.77亿、14.42亿、17.48亿元，对应EPS分别为2.44元、2.99元、3.63元。
当前股价对应PE分别为34倍、27倍、23倍，显示估值逐步下降。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	216.98	527.40	608.88	733.01	884.91
归属母公司股东净利润（亿元）	73.20	926.18	1,176.7	1,441.7	1,748.2
每股收益（元）	0.15	1.92	2.44	2.99	3.63
每股净资产（元）	17.02	21.39	23.07	25.14	27.64
市盈率（P/E）	540.38	42.71	33.61	27.44	22.63
市净率（P/B）	4.83	3.84	3.56	3.27	2.97