20250222-国联期货-尿素周报_订单持续性存疑_30页_11mb

国联期货尿素周报总结

核心要点：

• 本次总结聚焦于尿素期货周报分析，重点关注近期市场动态及未来走势。
• 泽回顾尿素期货和现货市场表现，分析供应、需求、价差、基差、库存及进出口等多方面因素。
• 报告指出，鉴于近期企业订单增长乏力，预计未来需求表现趋于疲软。

价格走势

• 期货： 近期尿素期货盘面走弱，主力合约较上周跌超10%，收于1799元/吨。
• 现货： 各区域价格上涨，山东主产区中小颗粒尿素价格上涨94元/吨，截至目前为1771元/吨；河南和山西在本周分别上涨71元/吨和117元/吨，广东则上涨76元/吨至1926元/吨。

运行逻辑

• 供应端： 下周有170万吨/年装置计划重启，日产可能增加0.5万吨，供应侧承压。当前煅烧煤等原材料价格仍受高库存压制。
• 需求端： 尽管春耕接近，农业备肥需求阶段性增强，但中下游企业订单显著回落，市场需求恢复力度有限，备货积极性较弱。
• 政策方面： 农业需求增长预期推动短期价格上升，但出口政策没有明确放松，可能导致国内价格在波动中震荡。
• 出口方面： 国内尿素价格低于国际，出口利润颇高，出口市场在某种程度上支撑价格，但也加大了政策调控的可能性。

价差与基差情况

• 价差： 锌企稳，区域基差偏弱。山东基差-28元/吨，河南基差-45元/吨，显示国内尿素价格体系运行在一定程度上的被动性。
• **跨区价差显示地域分化，部分地区价格远高于其他区域。

库存与供应信息

• 库存： 上游和港口库存依旧偏高，高库存抑制价格进一步上行。
• 检修情况： 本周检修带来产量损失，但下周有装置陆续重启，可能增加产量。
• 煤制与天然气制产量分布： 煤制尿素产量占较高比例，天然气制相对稳定，开停车次数较多。

风险提示

• 需关注风险： 企业订单恢复不及预期，出口政策发生突变，装置意外检修或启动。
• 影响因素： 春耕备肥量、下游补货节奏、进口配额扩大等不确定因素可能影响市场走向。

后市展望

• 在区间1450-1900元/吨范围内运行，建议关注企业订单变化、进口替代风险及政策调控的可能性。
• 维持暂偏弱判断，但供应端有支撑，基本面是否支持价格反弹仍需一线证据。