20250222-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_库存高位_供大于求_煤价持续承压_10页_731kb

煤炭开采行业周报分析总结

根据上周（2月17日至21日）的市场数据及分析师观点，现将近期煤炭行业研究摘要整理如下：

1. 煤价持续承压

   • 原因分析：港口库存高位运行，四港库存环比上升518%；因供给增加、需求不及预期，支撑港口现货价格下跌，整体供需结构偏弱。
   • 数据表现：环渤海动力煤港口平仓价报收719元/吨，环比跌幅2.2%；产地动力煤价格整体下降2-90元/吨不等。

2. 供需格局分析

   • 供给端：节后煤矿复产，日均调入量环比上升151%；港口调出量虽环比增长205.7%，但仍难抵供给增加，显示下游消化能力较弱。
   • 需求端：锚地船舶减少146.2%，表明电厂日耗处于低位；非电下游终端以刚需为主，整体需求复苏进程缓慢。

3. 行业展望与估值建议

   • 短期风险：需求不及预期、保供力度加码，可能导致煤价大幅下跌。
   • 长期机会：关注风电、核电、全球新能源配套等需求增长带来的动力煤价格弹性。
   • 估值角度：保险资金持续流入，利好头部险企持仓结构；红利资产价格高位，权益配置变动受关注。

4. 投资推荐

   • 核心标的：低估值动力煤弹性股（如广汇能源、昊华能源）。
   • 配置建议：优选具区域资源优势及较低估值的公司。

5. 风险提示

   • 下游经济复苏进度滞后，导致电力及钢铁需求弱于预期。
   • 煤企供给政策强于预期，或引发市场煤价阴跌。

综上，当前煤炭行业供需偏紧结构仍将压制价格，但具备弹性标的或可在需求边际改善下受益。