20250222-五矿期货-尿素周报_单边空间有限_关注月间价差机会_39页_4mb

尿素周报总结（2025/02/22）

1. 行情回顾与展望

   • 本周尿素价格先扬后抑，震荡下行，月间价差逐步修复。随着需求旺季临近，基本面支撑增强，但整体供应格局仍偏宽松。

2. 供应端分析

   • 尿素企业开工率环比回落，日产仍保持在高位水平。煤制企业利润有所改善，气制企业利润相对较低，但优势企业利润仍显不足。装置检修量减少，供应端趋于稳定。

3. 需求端动态

   • 需求方面，复合肥企业预收订单同比维持高位，开工率快速回升，农业需求旺季即将到来，预估对价格形成支撑。

4. 库存变动

   • 国内尿素企业库存环比下降，去库速度有所加快，港口库存维持低位水平。下游采购积极性提升助推库存去化，肥企库存压力减轻。

5. 策略建议

   • 鉴于短期基本面底部支撑，但估值中枢仍在高位，单边空间有限，建议中长线关注月间价差机会，尤其是近月合约策略。

核心观点参考：

• 季节性需求回升支撑现货价格，但中期产量过剩风险抑制涨幅。
• 动力煤价格高位运行对合成气成本压制显著，供给弹性较低。
• 气制装置利润提升，成本支撑偏强。
• 港口出口放缓，国内外供需格局分化加剧。
• 库存加速去化将利好价格，但持续性待观察。