20250426-国联期货-尿素周报_累库压力不减_30页_11mb

报告摘要

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本周尿素市场整体表现偏弱，期货价格下跌，现货价格亦出现不同程度回落。市场面临累库压力，主要受农需进入空档期、复合肥需求季节性下降以及工需偏弱影响。同时，出口量处于极低水平，国内供应压力较大，但若出口放量，可能对价格形成支撑。整体来看，尿素市场在供需失衡与成本支撑之间震荡。

行情回顾

期货价格：UR2509合约于4月25日收于1757元/吨，较上周下跌0.9%。
现货价格：
- 山东中小颗粒尿素：1812元/吨（-16）
- 河南中小颗粒尿素：1806元/吨（-30）
- 山西中小颗粒尿素：1760元/吨（-40）
- 广东中小颗粒尿素：1981元/吨（-2）
价差：
- UR9-1价差：32元/吨（-4）
- 山东-河南价差：6元/吨
- 广东-山西价差：221元/吨
- 广东-河南价差：175元/吨
基差：
- 山东：55元/吨（+0）
- 河南：49元/吨（-14）
- 广东：224元/吨（+14）
- 山西：3元/吨（-24）

主要观点

供应端

下周将有三套共计132万吨/年的装置重启，预计周产量将增加约1.8万吨。
当前周产量为134.97万吨，天然气制尿素产量26.3万吨，煤制尿素产量108.67万吨。
检修损失量环比增加0.14万吨，显示供应端仍存在一定波动。

成本端

电厂日耗回落，厂库累积，非电需求保持刚需节奏。
印尼中低卡煤价继续下行，进口利润倒挂程度收窄，部分煤种进口利润已转正。
若进口煤价继续回落，进口端对市场的支撑可能减弱。

需求端

农需进入空档期，后期或有追肥需求，但用肥顶峰已过。
复合肥需求进入季节性下降通道，开工率持续下滑，企业去库压力较大。
甲醛企业综合利润尚可，但脲醛树脂需求受地产拖累偏弱。
三聚氰胺方面，部分企业计划重启，开工率或继续提升。

库存情况

企业待发订单回落至偏低水平，累库压力不减。
复合肥企业库存持续累积，显示需求疲软。

关键信息

供应与检修

煤制尿素：
- 陕西陕化煤化工：52万吨/年，原料为烟煤，停车日期2025/4/12，开车日期2025/4/18，停车原因：故障性检修。
- 靖远煤业：35万吨/年，原料为烟煤，停车日期2025/4/6，开车日期2025/4/18，停车原因：故障性检修。
- 山西天泽煤化工：100万吨/年，原料为无烟煤，停车日期2025/4/16，开车日期2025/4/23，停车原因：常规性检修。
- 陕西渭河煤化工：52万吨/年，原料为烟煤，停车日期2025/4/6，开车日期2025/4/26，停车原因：常规性检修。
- 中化吉林长山化工：30万吨/年，原料为褐煤，停车日期2025/3/11，开车日期2025/4/30，停车原因：亏损性检修。
- 煤制检修产能：279万吨/年。
天然气制尿素：
- 中石油天然气宁夏分公司：80万吨/年，原料为天然气，停车日期2025/3/21，开车日期2025/4/20，停车原因：常规性检修。
- 中石油乌鲁木齐石化分公司：60万吨/年，原料为天然气，停车日期2025/4/10，开车日期2025/4/24，停车原因：故障性检修。
- 云南祥丰化肥：50万吨/年，原料为天然气，停车日期2025/4/22，开车日期2025/4/28，停车原因：常规性检修。
- 阿克苏华锦化肥：80万吨/年，原料为天然气，停车日期2025/3/30，开车日期2025/5/25，停车原因：常规性检修。
- 甘肃刘化：70万吨/年，原料为天然气，停车日期2024/11/16，开车日期2025/12/31，停车原因：亏损性检修。
- 气制检修产能：200万吨/年。