20220814-广发期货-原油沥青周报_67页_5mb

报告摘要

原油沥青周报总结

核心内容概述

本周原油和沥青市场均呈现震荡走势，短期驱动有限，中长期则受到宏观经济和供需变化的影响。原油方面，OPEC+增产计划已敲定，供应端预计缓慢增长，但经济压力和需求疲软可能对油价形成拖累。沥青市场则在供需双增预期下，关注需求兑现情况和裂解价差的修复空间。

主要观点

原油

供应：OPEC+增产计划已敲定，9月小幅增产10万桶/日，下次会议于9月5日召开。供应弹性偏弱，预计供应端线性缓慢增长。需关注主产国供应中断事件及伊核谈判进展。
需求：美国7月CPI同比升8.5%，创2020年5月以来新低，市场情绪回暖，但长周期经济放缓对原油需求构成实质性拖累，叠加美国驾驶旺季接近尾声，成品油需求季节性走弱。
库存：美国商业原油库存和成品油库存仍处于中低位，但有累库迹象，反映供需结构边际转弱。ARA地区原油库存环比减少200.3万桶，成品油库存环比减少8.5万吨。新加坡成品油库存环比减少165.3万桶。
价差：内外盘价差走强，B-W价差和EFS价差震荡。轻质、中质、重质原油价差均有小幅上涨或下跌。
策略：短期震荡思路，中长期建议逢高做空，偏空思路为主。
风险因素：疫情风险、俄乌局势、伊核谈判、宏观风险。

沥青

供应：沥青生产利润有所修复，供应有增加预期，但焦化料替代效益仍偏高，对增产空间形成压制。
需求：金九银十旺季临近，需求端企稳迹象显现，预计需求将逐渐复苏。
裂解价差：若需求强预期兑现，沥青将继续去库，裂解价差有望进一步修复。
策略：需求预期兑现前，成本驱动为主，震荡思路；需求大幅改善可做多裂解价差。
风险因素：宏观经济波动、供应变化、需求兑现情况。

供需分析

原油供需

OPEC产量：2022年7月OPEC原油产量为2871.6万桶/日，环比增加23.4万桶/日。预计2022/2023年OPEC产量同比+85/94万桶/日至2884/2978万桶/日。
非OPEC产量：预计2022/2023年非OPEC供应同比+214/171万桶/日至6580/6751万桶/日。
全球需求：预计2022/2023年全球石油需求同比+310/270万桶/日至10003/10272万桶/日。
供需平衡：预计2022/2023年全球石油供需过剩69/-16万桶/日。

沥青供需

供应：沥青供应有增加预期，但焦化料替代效益仍偏高，限制增产空间。
需求：随着金九银十旺季临近，需求端企稳迹象显现，预计需求将逐渐复苏。
基本面：沥青基本面的改善仍需关注供需两端增量的博弈，若需求强预期兑现，沥青将继续去库。

价差分析

内外盘价差：沪油-布油价差为11.37美元/桶，沪油-美油价差为77.50美元/桶，均值变动分别为-6.54和-1.64。
境外跨市价差：B-W价差为6.06美元/桶，EFS价差为6.23美元/桶，震荡走势。
裂解价差：上周成品油裂解价差小幅反弹，反映市场对需求的预期有所改善。

库存分析

美国库存：截至8月5日，美国商业原油库存环比增加545.7万桶，汽油库存环比减少497.8万桶，精炼油库存环比增加216.6万桶，燃料油库存环比增加95.8万桶。
ARA库存：ARA原油库存环比减少200.3万桶，成品油库存环比减少8.5万吨。
新加坡库存：新加坡成品油库存环比减少165.3万桶，轻质馏分油库存环比增加25.0万桶，中质馏分油库存环比减少96.4万桶，燃料油库存环比减少93.9万桶。
全球浮仓库存：全球浮仓库存环比增加1837.5万桶，亚洲浮仓库存环比增加274.2万桶，美湾浮仓库存环比减少10.2万桶，欧洲浮仓库存环比增加683.9万桶。

其他市场动态

俄罗斯原油出口：俄罗斯流向亚洲的原油稳定在175万桶/日，流向欧洲的原油为138万桶/日，但均低于入侵前水平。
美国原油产量：截至8月5日，美国原油产量环比增加10万桶/日至1220万桶/日，活跃钻井数增加3座至601座。
炼厂检修：全球炼厂检修产能有所增加，欧洲、美湾、亚太地区均出现检修情况，影响炼化利润。
中国原油消费：中国原油加工量、成品油表观消费量均有所波动，需关注后续变化。
印度原油消费：印度炼厂加工量和成品油库存均有所变化，反映市场供需情况。

总结

整体来看，原油市场在OPEC+增产和宏观经济压力的双重影响下，短期震荡为主，中长期偏空。沥青市场则在供需双增预期下，关注需求兑现和裂解价差修复。建议投资者在原油市场保持偏空思路，沥青则根据需求改善情况调整策略。需持续关注宏观经济走向、OPEC+增产执行情况、伊核谈判进展以及各地区库存变化对市场的潜在影响。

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