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国信期货沥青月报总结

核心内容

2022年12月，沥青市场整体呈现“供需双弱”的格局，价格跟随国际原油走势震荡。进入2023年1月，原油价格小幅度反弹，沥青市场也出现震荡偏强的趋势。受季节性因素及春节提前影响，市场供应偏紧，需求疲软，沥青走势预计跟随原油继续震荡，上涨空间有限。

主要观点

• 国际原油走势：12月国际原油价格在80-90美元/桶区间震荡，受美联储加息及经济衰退预期影响，油价一度下跌，但随后反弹。预计2023年1月原油价格将继续高位震荡，对沥青成本端形成支撑。
• 沥青供需状况：当前沥青市场处于传统淡季，北方需求清淡，南方仍有部分刚需支撑。炼厂开工率季节性走低，部分炼厂停产沥青生产，转向渣油生产，导致市场供应偏紧。
• 库存变化：国内沥青库存率自8月以来持续下降，10月末库存率约为30%，处于历史低位。预计四季度后期库存将有所回升，但受冬储情绪及需求疲软影响，库存增长有限。
• 成本支撑：国际原油价格高位运行对沥青价格形成一定支撑，但原材料成本高企也压缩了炼厂利润，限制了沥青供应量的提升。
• 进口情况：韩国、新加坡等地沥青进口价格有所下降，但依然高于国产沥青价格，进口资源与国产资源价差缩小，利好进口商出货。
• 需求端：2022年政府专项债投放力度大，但资金主要流向财政状况较好的省份，对沥青需求支撑有限。交通投资增速放缓，摊铺机和压路机销量低迷，对沥青需求形成抑制。

关键信息

一、行情回顾

• 12月国际油价先跌后涨，沥青价格跟随原油走势震荡。
• 沥青主力合约2302处于传统淡季，与连续合约价差不大，但需求好于往年。
• 12月原油价格波动明显，受美联储加息影响，油价一度跌破80美元/桶，随后反弹至83美元/桶。

二、产业结构分析

1. 成本端

• 国际原油价格持续高位震荡，对沥青成本形成支撑。
• OPEC和美国增产未达预期，原油供应紧张，库存处于历史低位。
• 美国原油库存连续第66周下降，战略储备降至1984年以来最低。

2. 供应端

• 12月全国沥青炼厂开工率季节性下挫，北方地区部分炼厂库存上升，被迫降价出货。
• 10月沥青产量同比下降32.5%，进口量为24.16万吨，供应偏紧。
• 山东地区沥青产量持续走高，成为重要供应地，对北方市场支撑明显。

3. 库存

• 8月以来，沥青炼厂库存率持续下降，10月末库存率约为30%，处于历史低位。
• 预计四季度后期库存将有所回升，但受冬储情绪及需求疲软影响，库存增长有限。

4. 需求

• 2022年政府专项债投放力度大，但资金主要流向财政状况较好的省份，对沥青需求支撑有限。
• 交通投资增速为9.7%，但沥青价格上涨约30%，导致需求增长不及价格涨幅。
• 摊铺机和压路机销量低迷，显示沥青下游需求疲软。

三、后市展望

• 沥青市场预计在2023年1月继续震荡，受供需双弱影响，上涨空间有限。
• 沥青主力合约2302底部支撑价格或在3600元/吨附近，但上方压力依然存在。
• 技术面上，沥青价格或在3600-4000元/吨区间震荡，走势跟随原油。

技术支撑与压力

• 支撑位：沥青主力合约2302在3500元/吨附近。
• 压力位：受传统淡季影响，上方压力较大，沥青价格难以大幅上涨。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然
  从业资格号：F03093955
  联系方式：电话 021-55007766-6620，邮箱 15625@guosen.com.cn

• 分析师：贺维
  从业资格号：F3071451
  投资咨询号：Z0011679
  联系方式：电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn

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图表参考

• 沥青主力合约走势
• 沥青主力合约与连续合约走势
• 美国原油库存
• 国际原油价格走势
• 我国主要地区沥青炼厂开工率
• 国内交通固定投资
• 国内摊铺机及压路机销量

字数统计：约998字