20231217-广发期货-原油沥青周报_64页_2mb

原油分析

供应端因素

• 欧佩克+会议宣布2024年第一季度自愿减产2196万桶/日，但市场质疑其实际执行力及边际影响有限。
• 11月OPEC原油产量环比减14万桶/日。
• 美国能源部计划补充战略石油储备，已购273万桶原油，均价79美元/桶。
• 美国原油产量环比持平，处于1310万桶/日。

宏观环境

• 美联储12月会议暂停加息，表态偏鸽，暗示未来可能降息，提振风险资产反弹。
• 美国经济显示服务业和制造业分化，就业数据有所改善，但通胀趋于缓和。
• 欧洲央行讨论降息事宜，但尚未明确时间节点。

价格走势与价差

• 上周原油价格先跌后涨，呈现震荡行情，内外价差有所变化。
• 原油裂解价差企稳，成本端走强为价格反弹提供支撑。

下行风险

• 经济衰退压力仍存，原油上方空间有限，需警惕市场情绪波动。

沥青分析

供应端因素

• 上周沥青供应稳定，北方地区受恶劣天气短暂影响，但原料供应尚可。

价差与需求分析

• 沥青裂解价差冲高回落，BU裂解价差处于高位。
• 汽柴油与沥青价差回落，炼厂利润承压，成品油销售受天气影响分化。
• 季节性需求尚未完全进入淡季低位，仍有赶工及长途出行支撑。

北向合作指引

• 成品油库存水平维持在季节性偏低状态。

总结

• 布油短期参考区间73-80美元/桶，沥青需关注裂解价差变化和供需边际修复。