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浙商早知道 - 2025年8月4日 报告摘要

重要推荐：

• 创世纪（300083）： 公司是3C设备龙头，定位的不仅是传统周期公司，更强调已拓展至通用设备、人形机器人相关设备、低空经济相关设备等领域，初步建立多元化产品矩阵，平台化优势显著，增长逻辑不止于传统消费电子周期。推荐核心逻辑在于公司从第一增长曲线向第二、第三增长曲线拓展的能力，叠加3C市场面临由XR、折叠屏、AI手机等驱动的新一轮创新周期启动预期。盈利预测显示未来三年业绩呈现增长放缓但仍为正向的趋势（毛利率有所改善支撑）。催化剂包括3C市场复苏、制造业景气度回升、新领域的订单情况。风险在于消费电子周期波动、制造业景气不及预期和新领域拓展进度。
• 伟仕佳杰（00856）： 公司是一家分销商，升级成长路径依赖于“云计算、AI、出海”三引擎。当前超预期点在于其在东南亚市场的快速增长以及云计算业务带来的收入提升。中长期潜力源自AI产业对云计算需求的拉动和公司加速海外拓展（尤其是东南亚市场）。估值方面，盈利预测乐观，后期增速虽下降但仍保持在合理区间。催化剂包括云和AI业务超预期、海外市场拓展顺利、公司盈利质量提升。风险在于新兴业务（特别是云计算和AI）商业化不及预期、竞争对手加剧和出海过程中的政策地缘风险。
• 华亚智能（003043）： 公司专注于精密金属结构件，其增长逻辑有两个方向：一是传统半导体设备领域的零部件周期向上及新客户拓展；二是通过收购冠鸿加速进入智能物流装备和固态电池干法电极设备市场，后者为其打开了新的成长空间。盈利预测显示其传统业务将在股份回购完成后进入实质增长期，收购业务则是未来高速增长的看点。催化剂是与上述相关业务订单量和出货量的提升。主要风险包括收购整合效果不及预期（商誉风险）、新领域市场拓展速度及商业模式成熟度、宏观贸易环境和汇率波动。

重要观点与宏观策略：

• 宏观经济（PMI数据）： 7月制造业PMI为49.3%，小幅下降，表明制造业整体仍处于复苏阶段但动能边际减弱。报告指出，市场对“反内卷”政策落地预期较强，认为其效果会较快显现，但需保持耐心，因为目前PMI数据呈现“慢修复”特征。报告对应对的风险包括极端天气、大宗商品价格波动和国际关系不确定性。
• A股策略： 报告维持市场“慢牛”看法，预期行业估值得到修复，但调整仍是常态。短期需关注大盘趋势线、20日均线等技术面支撑。短期操作建议“谨慎观望”，若指数守住关键支撑且美元人民币汇率有回调，可适度增仓。中线建议维持仓位，策略核心是“守正创新”，配置重点应具备中长期成长性。风险在于经济修复不及预期、地缘政治变化和短期市场情绪波动。
• 固收市场： 报告情绪整体谨慎乐观，10年国债利率接近本轮顶部区域。强调债市可能出现的新常态是“慢跌急涨”，权益收益率下行是当前回调的主要驱动因素，投资者需有耐心。
• 国防装备： 报告观察到消费级3D打印技术（如labubu现象）的火爆及拓竹等行业厂商的积极布局。投资机会主要在产业链上游的零部件、耗材等环节，而非主机厂（根据分析师预计）。风险在于消费级3D打印市场渗透速度低于预期，主机厂产品上市进度滞后于市场预期。

总结： 本期报告聚焦三家公司详尽分析，突出它们从传统业务向新领域的拓展和催化因素；宏观层面以PMI数据为切入点，对经济增长动能保持审慎看好但需兑现数据观察；大类资产配置建议维持现有仓位同时关注云、AI、国防等新催化机会。