20171217-中国银河-A股策略周报_加息影响有限_投资者预期差掣肘A股_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年12月17日发布的A股策略周报指出，A股市场在金融监管升级的背景下已连续下跌五周，本周成交量萎缩，市场情绪低迷。政策预期差成为市场的主要制约因素，短期内市场预计维持横盘整理态势，但长期来看，A股平稳向上的逻辑未被破坏，受益于经济企稳和行业集中度提升，企业盈利能力增强，业绩驱动龙头股持续上行。

主要观点

• 市场表现：本周A股主要指数普遍下跌，其中上证50下跌1.58%，上证综指与创业板指分别下跌0.73%和0.46%。消费板块表现较好，而金融和稳定板块下跌。
• 政策影响：中美双加息对A股影响有限，央行通过MLF操作提前释放流动性，显示政策相对温和，流动性整体充足。
• 经济数据：11月经济数据稳中向好，工业增加值增长6.2%，固定资产投资增长7.2%，房地产新开工面积增速回升，显示经济韧性增强。
• 估值水平：全部A股市盈率18.11倍，剔除金融后为26.49倍。中小板和深证成指估值小幅回升，创业板估值仍低于历史均值。
• 投资者情绪：市场整体谨慎，成交金额和换手率下降，融资余额小幅上升，沪股通和深股通资金净流入，但万得全A资金净流出有所缓解。

关键信息

一、市场回顾

• 主要指数表现：上证50下跌1.58%，上证综指下跌0.73%，创业板指下跌0.46%，深证成指和中小板指分别上涨0.58%和0.56%。
• 风格板块：消费板块上涨2.30%，成长板块上涨0.50%，周期板块微涨0.05%，金融和稳定板块下跌。
• 行业表现：食品饮料、家电、计算机等行业上涨，非银行金融、钢铁、银行等行业下跌。

二、宏观经济

• 工业增加值：11月同比增长6.2%，略低于10月，但高于预期。
• 固定资产投资：11月增长7.2%，制造业增速企稳，基建投资增速反弹。
• 房地产投资：新开工面积增长6.9%，连续三个月增幅首次扩大，显示去库存取得进展。
• 信贷与社融：11月新增人民币贷款1.12万亿元，高于预期；新增社融规模1.6万亿元，反映实体经济融资需求强劲。

三、估值变化

• A股估值：12月15日，全部A股市盈率18.11倍，剔除金融后为26.49倍。
• 指数成分股估值：上证综指市盈率15.30倍，深证成指市盈率27.36倍，中小板指33.85倍，创业板指41.99倍。
• 相对估值：中小板和创业板相对沪深300的PE和PB均有所回升，但整体仍处于历史均值以下。

四、流动性分析

• 央行操作：本周央行公开市场净投放3680亿元，MLF利率上调5个基点，显示政策温和。
• 利率变化：7天回购利率、票据直贴利率和10年国债收益率均有所上行，但整体流动性仍较充足。
• 资金面：12月财政净供给流动性预计超1万亿元，明年初定向降准将释放约3000亿元流动性。

五、投资者情绪

• 成交量与换手率：本周A股日均成交金额3702.89亿元，较前一周下降；日均换手率0.64%，略有下降。
• 融资余额：截至12月15日，沪深两市融资余额10139.42亿元，较前一周上升。
• 北向资金：沪股通与深股通资金净流入合计16.29亿元，较上周流出情况逆转。
• 资金流向：万得全A资金净流出770.47亿元，流出幅度有所缓解。

布局建议

• 短期配置：建议投资者以稳健为主，适当布局2018年。
• 重点行业：
  1. 新兴消费领域：关注餐饮旅游、食品饮料及商贸零售的一线龙头股。
  2. 先进制造：布局高端装备制造龙头股和具有技术优势的企业。
  3. 周期性机会：钢铁、水泥等受供给侧出清、环保限产影响的行业龙头。

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同回报预期。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。

联系信息

• 分析师：丁文，策略分析师，联系方式：dingwen@chinastock.com.cn，(010)66568797。
• 鸣谢：蔡芳媛，策略研究员，联系方式：caifangyuan@chinastock.com.cn，(8610)66568229。
• 公司地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系人：
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕、刘思瑶，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn，liusiyao@chinastock.com.cn