20171217-国金证券-有色金属行业研究周报_美联储加息落地_嘉能可复产激进_12页_1mb

智能制造与新材料研究中心：有色金属行业研究周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现承压，板块下跌0.74%，但部分细分领域如基本金属、小金属仍表现强势。行业研究团队维持“买入”评级，重点分析了铜、电解铝、硫酸镍、碳酸锂及钴等关键品种的市场动态和投资前景。

主要观点

1. 基本金属

• 铜：美联储加息落地，对经济需求和通胀预期形成支撑，铜价中枢上移。预计2018年铜精矿供给增速约为2.5%，加工费大概率见顶，叠加废铜进口受限，全球铜供需格局改善，推荐标的包括江西铜业、紫金矿业、五矿资源、云南铜业、铜陵有色。
• 电解铝：社会库存连续下降，基本面边际改善。供给侧改革与采暖季限产持续影响产量，海外库存下降至约110万吨，预计2018年电解铝缺口仍存，推荐标的包括神火股份、中国铝业、云铝股份。
• 铝：沪铝价格小幅上涨，库存增加，但整体供需格局偏紧。
• 锌、铅：锌价上涨，铅价温和上涨，库存下降，显示需求回暖。
• 锡、镍：锡价下跌，镍价上涨，库存下降，显示市场波动较大。

2. 贵金属

• 黄金：COMEX与SHFE黄金价格均下跌，非商业净多头减少，黄金ETF持仓下降，市场情绪偏弱。

3. 稀土

• 轻、重稀土价格普遍下跌，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽等品种价格均有不同程度下滑。

4. 小金属

• 钴：MB报价大幅上涨，钴精矿价格提升，市场供需紧张，推荐再生钴及上游资源龙头格林美、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
• 锂：电池级碳酸锂价格下调，氢氧化锂价格持平，但整体供需仍偏紧，推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.27
• 国金有色金属指数：2242.80
• 沪深300指数：3980.86
• 上证指数：3266.14
• 深证成指：10998.12
• 中小板综指：11437.95

行业风险提示

1. 新能源汽车需求不及预期：补贴退坡或影响销量，需关注实际需求变化。
2. 供给端限产不及预期：电解铝供给侧改革与采暖季限产政策执行力度存在不确定性。
3. 碳酸锂供给超预期：西澳矿山投产与加工产能释放可能缓解供需紧张。
4. 美税改与基建不及预期：可能影响全球大宗商品需求预期。

投资建议

推荐标的

• 铜：江西铜业、紫金矿业、五矿资源、云南铜业、铜陵有色
• 电解铝：神火股份、中国铝业、云铝股份
• 硫酸镍：格林美、光华科技
• 碳酸锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团
• 钴：格林美、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

本周有色金属行业整体承压，但部分品种如铜、钴、锂等仍表现出较强的上涨动力。美联储加息对市场形成支撑，同时供给侧改革与库存下降推动部分金属价格上行。尽管存在补贴退坡、供给释放不及预期等风险，但行业整体仍具备上涨潜力，建议关注具备资源掌控力和成本优势的龙头企业。