20171217-国金证券-2018年A股市场策略及行业配置_行稳瞻远_盈利致胜_40页_4mb

2018年A股市场策略及行业配置总结

核心内容概述

2018年A股市场策略及行业配置报告由国金证券研究所发布，主要分析了国内经济形势、货币政策走向、资本市场变化及相应的投资策略与行业配置建议。

主要观点

一、国内经济：下行周期持续

• 2018年中国经济处于下行周期，主要受高融资成本和持续的房地产调控政策影响。
• 下游需求受到社融成本上升的制约，贷款利率上浮比例增加，基准下浮比例减少。
• 房地产销量增速放缓，一线城市已转负，二、三线城市也将跟进，地产后周期效应对经济的支撑作用逐渐减弱。
• 2018年CPI预计呈现“前高后低”趋势，全年通胀中枢在2.2%左右，低于2017年的1.5%，为下半年货币政策边际放松提供基础。

二、货币政策：上半年保持定力，下半年边际放松

• 2018年上半年货币政策保持中性偏紧，M2增速与社融增速剪刀差较大，显示流动性偏紧。
• 随着地产销量增速回落，下半年货币政策有望边际放松，存款准备金率存在下调空间。
• 金融机构存贷款利率维持高位，市场融资成本较高。

三、资本市场：强监管与结构性变化

• 资本市场受到强监管、IPO常态化、促分红等政策影响，市场风格逐步向价值投资转变。
• 机构投资者占比提升，外资通过QFII、沪港通、深港通等渠道持续流入，MSCI纳入A股进一步推动国际化进程。
• 公募基金、私募基金仓位偏高，市场风格在2018年下半年可能发生变化。

四、市场策略：指数先抑后扬，整体趋势向好

• 2018年A股市场整体趋势向好，但需警惕一季度末至二季度初的三类风险：PPI下行、流动性紧平衡、杠杆率快速上升。
• 2018年下半年将是确定性的投资窗口期，政策边际放松与改革推进将提振市场信心。

关键信息

行业配置建议

• 上半年：重点配置“TMT（科技、媒体、通信）+消费”板块。
• 下半年：转向“金融、地产、建筑”等板块，受益于政策宽松和经济结构调整。

主题投资方向

• 美丽中国：作为长期价值板块，关注新能源汽车、环保、装饰园林等受益行业。
• 区域规划：重点跟踪海南、东北老工业区、新疆、西藏、京津冀等本地股，以及上海、粤港澳、福建等港口板块。

市场风格变化

• 2016、2017年市场风格偏向“大白马、消费”，2018年可能向“金融、地产、建筑”等板块倾斜。
• 公募基金在2017年跑赢市场指数，但需警惕2018年市场风格可能生变。

风险提示

• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）。
• 国内政策监管（如金融去杠杆）对市场的影响。

数据支撑

• 多个图表展示了社融成本、CPI走势、房地产销量、行业配置趋势等关键数据。
• 2017年机构投资者持有A股流通市值占比由16.5%提升至17.55%，散户占比下降。
• 2018年IPO发行数量和募集金额创历史新高，新股发行节奏加快。

总结

2018年A股市场整体趋势向好，但需警惕一季度末至二季度初的短期风险。货币政策由“保持定力”转向“边际放松”，地产销量增速放缓为政策宽松提供契机。行业配置上，上半年以“TMT+消费”为主，下半年或转向“金融、地产、建筑”等板块。主题投资方面，美丽中国与区域规划值得关注。整体来看，2018年是“机”大于“危”的年份，投资机会大于风险。