2018年A股市场策略及行业配置：行稳瞻远，盈利致胜-20171217-国金-40页-4mb

2018年A股市场策略及行业配置总结

核心内容

2018年A股市场处于经济下行周期，政策环境趋于严格，资本市场监管加强，但整体趋势向好，指数预计先抑后扬。行业配置方面，上半年重点配置“TMT+消费”，下半年则转向“金融、地产、建筑”。主题投资方面，“美丽中国”和“区域规划”是值得关注的方向。

主要观点

• 经济环境：2018年国内经济处于下行周期，主要受制于高融资成本和持续的房地产调控。
• 货币政策：上半年保持定力，下半年将出现边际放松，以应对地产销量下滑带来的压力。
• 资本市场：强监管、IPO常态化、促分红、机构投资者占比提升，重塑市场估值体系。
• 市场策略：指数将呈现“先抑后扬”的走势，整体趋势向好，建议投资者关注结构性机会。
• 行业配置：上半年以“TMT+消费”为主，下半年转向“金融、地产、建筑”等板块。
• 主题投资：美丽中国与区域规划成为重点，分别对应低碳绿色发展与改革红利。

关键信息

一、国内经济与房地产市场

• 经济下行周期：2018年经济处于下行周期，社融成本上升制约下游需求。
• 房地产调控延续：中央经济工作会议与十九大均强调“房子是用来住的”，房地产调控政策短期内不会放松。
• 地产销量增速下滑：2018年1-11月全国商品房销售面积累计同比增速为7.9%，较前值回落。预计地产销量增速将在下半年进入负区间。
• 货币宽松预期：地产销量下滑可能推动货币政策边际放松，预计在2018年下半年出现。

二、货币政策与市场流动性

• M2与社融剪刀差：M2增速与社融增速剪刀差较大，显示货币政策仍偏紧。
• 存款准备金率：目前存款准备金率处于历史高位，存在进一步下调空间。
• 通胀预期：2018年CPI预计呈现“前高后低”走势，全年高点或在3、4月份，达到2.7%左右，全年中枢在2.2%左右，为货币边际放松提供条件。

三、资本市场变化

• 强监管与IPO常态化：2018年A股市场监管趋严，再融资规模受限，IPO发行保持较高节奏。
• 促分红与机构占比提升：促分红政策推动市场向稳定收益方向发展，机构投资者占比持续上升，散户占比下降。
• 外资进入加速：随着QFII、沪港通、深港通等渠道的开通，外资在A股市场的占比持续提升。

四、市场策略与风险提示

• 指数走势：预计指数先抑后扬，全年为“机”大于“危”的年份。
• 风险因素：2018年上半年需警惕PPI下行、通胀高点、杠杆率高企及公募私募仓位过高等风险。
• 下半年机会：经济下行压力下，政策边际宽松，改革预期增强，市场将迎来确定性投资窗口期。

五、行业配置建议

• 上半年配置：“TMT+消费”板块成为资金流入的主要方向，受益于消费升级与科技成长。
• 下半年配置：转向“金融、地产、建筑”等板块，受益于政策宽松与经济复苏预期。
• 资金流向：资金从资源类周期板块流出，转向成长与消费板块。

六、主题投资方向

• 美丽中国：十九大提出生态文明建设，低碳绿色发展、环保、装饰园林等板块将成为中长期投资重点。
• 区域规划：2018年是改革开放40周年，区域规划成为投资热点，建议关注海南、东北、新疆、西藏、京津冀等区域本地股，以及上海、粤港澳、福建等港口板块。

总结

2018年A股市场在经济下行与政策调控的背景下，整体趋势向好，指数预计先抑后扬。行业配置上，上半年以“TMT+消费”为主，下半年转向“金融、地产、建筑”等板块。主题投资方面，“美丽中国”与“区域规划”成为重要方向。资本市场监管趋严，IPO常态化，促分红政策推动市场向稳定收益转型，机构投资者占比持续提升，外资进入加速，共同推动市场结构优化。投资者应关注结构性机会，把握政策宽松与改革红利带来的投资窗口。