20160424-中投证券-全球资金流向周报_大中华区股票基金连续资金净流出_11页_764kb

报告摘要

大中华区股票基金连续资金净流出总结

核心内容

2016年4月第三周，全球资金流向呈现明显的谨慎态势，主要体现在股票基金的持续净流出，债券基金则迎来资金流入。大中华区股票基金连续第8周经历资金净流出，尽管中国经济增长预期有所改善，但资金流出趋势仍未逆转。与此同时，新兴市场股票基金在经历三周净流出后出现小幅回流，主要受中国经济预期改善和大宗商品价格上涨影响。

主要观点

全球资金偏好债基：随着量化宽松政策的边际效应递减，全球资金风险偏好回落，转向债券基金等相对安全的资产类别。
发达市场股票基金持续净流出：美国、日本和欧元区股票基金均出现资金流出，其中欧元区已连续第11周资金流出，法国股票基金经历9个月内最大资金流出。
新兴市场股票基金小幅回流：中国和大中华区股票基金仍面临资金净流出压力，但巴西股票基金出现自2014年四季度以来的最大资金流入。
行业资金流动趋势：金融行业基金结束连续5周流出，房地产行业基金延续自2014年以来的最长资金流入，大宗商品行业基金资金流入居首，能源行业基金则出现最大资金流出。
债券基金资金流入显著：固定收益债券基金整体资金流入，其中新兴市场、欧洲、高收益债券、市政债券和抵押贷款支持债券基金表现突出。
风险提示：美联储加息力度和节奏可能强于预期，对全球市场构成压力。

关键信息

资金流动数据

股票基金净流出：4月第三周，全球股票基金净流出73亿美元，其中欧洲和日本股票基金合计流出超过45亿美元。
货币市场基金净流出：近300亿美元资金流出，主要源于美国货币市场基金的大量赎回。
债券基金净流入：EPFR追踪的债券基金流入48亿美元，成为资金配置的主要方向。

区域资金流动

欧洲：欧元区连续第11周资金流出，法国经历9个月内最大资金流出；欧洲央行量化宽松政策效果减弱。
日本：连续第6周资金流出，日本央行虽承诺增持ETFs，但未能逆转资金流出趋势。
美国：股票基金流出持续，散户投资者连续第24周资金流出。
新兴市场：中国和大中华区股票基金连续第8周资金流出；巴西股票基金出现自2014年以来最大资金流入。
韩国：股票基金经历自2015年以来最大资金流出，受政治和经济因素影响。
拉丁美洲：巴西表现突出，其他地区资金流出持续。

行业资金流动

金融行业：结束连续5周流出，上周取得今年第4次资金流入。
房地产行业：延续自2014年以来的最长资金流入。
大宗商品行业：资金流入居首，黄金基金兴趣下降，白银基金流入增加。
能源行业：出现今年以来最大资金流出，主要受美国煤炭企业破产和石油巨头财报影响。

风险提示

美联储加息预期：可能强于预期，对全球市场尤其是新兴市场构成压力。
地缘政治风险：如英国脱欧、希腊债务危机、意大利银行系统安全问题等持续影响市场情绪。
中国债务与增长担忧：尽管经济刺激措施开始显效，但全球资金仍担忧中国政府债务和过度投资对长期增长的潜在影响。

投资评级定义

公司评级：
- 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
- 推荐：股价相对沪深300指数涨幅10%-20%
- 中性：股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%
- 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上
行业评级：
- 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
- 中性：行业指数表现与沪深300指数持平
- 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

评分原则与说明

评分基于债券投资人的立场，以客观、公正和审慎为原则。
评分以主体信用为主，债券条款为辅，综合公司行业现状、治理、财务状况及还款顺序与担保情况确定。

研究团队简介

张捷：中国中投证券研究所宏观分析师，中国社会科学院金融学博士。
研究成果曾获2008年度证券业协会学术课题评选一等奖。
主要研究领域为金融经济周期理论等。

免责条款

本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
未经书面同意，不得以任何形式复制、传送、转发或出版。
报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者应独立决策并自行承担风险。
研究报告谢绝媒体转载。

地区说明

新兴市场：包括中国、印度、韩国、巴西等国家。
发达市场：包括美国、日本、欧元区等地区。
行业划分：涵盖金融、房地产、能源、大宗商品等主要行业。

总结

综上所述，2016年4月第三周，全球资金呈现明显的避险倾向，股票基金持续净流出，债券基金则成为资金配置的主要方向。新兴市场股票基金在经历连续净流出后出现小幅回流，但中国和大中华区仍面临资金净流出压力。发达市场中，欧元区、日本和美国股票基金均出现资金流出，欧洲央行政策效果减弱。行业方面，金融和房地产基金流入显著，而能源基金流出加剧。整体来看，全球市场资金配置趋向保守，债券基金成为主要避险资产。

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