机械行业2018年度策略_十年等一回_制造强国_聚焦_核心资产_新兴装备_龙头_50页_4mb
报告摘要
机械行业2018年度策略总结
核心内容概述
2018年机械行业预计将持续复苏，尤其在传统装备“核心资产”和新兴装备高成长龙头领域具有较好投资机会。报告指出，工程机械、集装箱、轨交装备、油气装备及煤炭机械等行业迎来更新需求高峰，同时受益于全球经济回暖、中国基建和房地产投资保持高位，以及“一带一路”政策推动，行业有望实现“量价齐升”。此外，新兴装备如半导体、光伏、锂电、智能装备等领域因技术进步和产业升级，亦具备较高成长潜力。
主要观点
- 行业复苏周期：机械行业正经历“朱格拉周期”，预计2018-2020年将维持复苏态势。
- 传统装备“核心资产”：工程机械、轨交装备、集装箱、船舶等领域的龙头企业（如三一重工、徐工机械、中国中车、中集集团）有望受益于行业集中度提升和更新需求增长。
- 新兴装备高成长：半导体、光伏、锂电、智能装备等新兴领域具备国产替代和高增长潜力，重点推荐晶盛机电、北方华创、天奇股份、先导智能等企业。
- 投资策略：聚焦“核心资产”龙头和“新兴装备”高成长企业，把握行业复苏和未来增长机遇。
关键信息
传统装备投资建议
| 公司名称 | 2017年涨幅 | 2018年业绩预期 | 2019年业绩预期 | PE倍数（2017E） | PE倍数（2018E） | PE倍数（2019E） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 三一重工 | 49% | 0.33 | 0.46 | 28 | 20 | 17 | 买入 |
| 徐工机械 | 57% | 0.14 | 0.21 | 33 | 22 | 16 | 买入 |
| 中国中车 | 27% | 0.46 | 0.52 | 26 | 23 | 21 | 增持 |
| 中集集团 | 57% | 0.99 | 1.19 | 22 | 19 | 16 | 买入 |
| 晶盛机电 | 76% | 0.42 | 0.66 | 45 | 29 | 22 | 买入 |
行业复苏预期
- 工程机械：2018年挖掘机销量预计达17万台，增速在20%-30%。混凝土机械、起重机等产品也有望持续增长。
- 轨交装备：2018-2020年动车组招标有望稳定在400列左右，城轨车辆复合增速预计超过24%。
- 集装箱/港机/船舶：全球贸易回暖，集装箱需求温和增长，中集集团、振华重工受益明显。船舶行业新船价格指数微弱回升，行业有望逐步复苏。
- 煤炭机械：供给侧改革推动煤价高位，煤机设备需求因更新替换、新增及机械化提升而持续增长。
新兴装备趋势
- 半导体设备：受益于晶圆投资高峰，国产替代空间大，重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技。
- LCD/OLED面板装备：全球产能转移，中国有望成为主要受益者，推荐精测电子、联得装备。
- 光伏装备：受益于下游光伏扩产，装备龙头有望持续受益，推荐晶盛机电。
- 锂电装备：动力电池产能结构性过剩，设备龙头有望脱颖而出，推荐先导智能、天奇股份。
- 智能装备：成本逐步降低，自动化升级经济性增强，推荐上海机电、中大力德、双环传动。
风险提示
- 基础设施及房地产投资增速低于预期。
- 周期性行业复苏持续性风险。
- 原材料持续涨价风险。
- 主要产品价格上涨幅度低于预期风险。
- 全球贸易低于预期。
- 国企改革低于预期。
投资建议
- 传统装备：聚焦“核心资产”龙头，如三一重工、徐工机械、中国中车、中集集团、天地科技、振华重工、中铁工业等。
- 新兴装备：锁定高成长龙头，如晶盛机电、北方华创、天奇股份、金卡智能、精测电子、联得装备、先导智能等。
行业展望
- 2018年是机械行业龙头十年间最好的投资年份之一，尤其关注传统装备的“核心资产”和新兴装备的高成长企业。
- 随着行业集中度提升，龙头企业的盈利能力将显著增强。
- 未来3-5年，传统机械行业将面临需求下滑，但进口替代、全球化和新兴产业崛起将为装备制造业带来新机遇。
图表目录
- 图表1：全球装备制造业“核心资产”市值对比
- 图表2：2018年传统装备与新兴装备投资逻辑
- 图表3：2018年核心标的估值与业绩预测
- 图表4：2017年挖掘机销量增长
- 图表5：2017年汽车起重机销量增长
- 图表6：混凝土泵车、搅拌车销量增长
- 图表7：三一重工毛利率好转
- 图表8：三一重工现金流好转
- 图表9：中泰挖掘机预测模型情景推演
- 图表10：不同情景下挖掘机销量预测
- 图表11：挖掘机真实使用量保持稳定
- 图表12：挖掘机存量预测
- 图表13：挖掘机表观消费量预测
- 图表14：协会销量与表观消费量关系
- 图表15：工程机械毛利率回升
- 图表16：工程机械净利率提升
- 图表17：资产减值损失下降
- 图表18：铁路固定投资保持高位
- 图表19：2018年铁路投产新线恢复
- 图表20：中国中铁、中国铁建铁路工程新签合同增长
- 图表21：城轨工程新签合同增长加速
- 图表22：中国高铁成本优势明显
- 图表23：动车组招标有望维持高位
- 图表24：新增动车组随高铁投产增长
- 图表25：城轨车辆复合增速预测
- 图表26：“十三五”期间城轨固定资产投资预测
- 图表27：2018-2020城轨车辆增速预测
- 图表28：全球经济与贸易复苏
- 图表29：主要经济体制造业PMI维持在荣枯线上方
- 图表30：中国进出口金额恢复较快增长
- 图表31：2018年全球集装箱需求预测
- 图表32：中集集团集装箱业务大幅反弹
- 图表33：全国主要港口集装箱吞吐量增长
- 图表34：振华重工集装箱起重机收入恢复
- 图表35：振华重工集装箱起重机毛利率提升
- 图表36：全球船龄结构
- 图表37：主要船型价格提升
- 图表38：中国新造船价格指数回升
- 图表39：动力煤价格保持高位
- 图表40：上游煤企盈利好转
- 图表41：煤炭行业固定资产投资完成额拐点显现
- 图表42：煤炭开采洗选设备分类规模预测
- 图表43：煤机企业营收前10/前50：行业集中度提升
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