机械行业2018年度策略：十年等一回！制造强国，聚焦“核心资产”、“新兴装备”龙头-20180115-中泰证券-52页-3mb

机械设备行业2018年度策略总结

核心内容概述

2018年机械行业预计将持续复苏，尤其在传统装备“核心资产”和新兴装备高成长龙头领域，投资机会显著。核心资产包括工程机械、轨交装备、集装箱、煤炭机械等，而新兴装备则包括半导体设备、光伏装备、智能装备等。

主要观点

• 行业复苏：机械行业在2017年迎来复苏，2018年预计持续，且有望出现“量价齐升”的局面。
• 更新需求主导：行业复苏主要由更新需求驱动，尤其在工程机械、集装箱等领域，设备更新周期将推动业绩增长。
• 集中度提升：行业向寡头竞争格局演变，龙头企业在盈利能力和市场份额上表现突出。
• 进口替代与全球化：中国装备制造业有望通过进口替代和全球化战略提升国际竞争力。
• 新兴装备崛起：半导体、新能源汽车、光伏、智能装备等新兴产业将带来新的增长点。

关键信息

一、传统装备：聚焦“核心资产”

1. 工程机械

   • 2017年销量大幅增长，2018年预计继续复苏，盈利能力提升。
   • 挖掘机和汽车起重机进入更换高峰期，2018-2020年预计保持增长。
   • 混凝土机械需求持续，受益于房地产和基建。
   • 液压件等核心零部件供应紧张，恒立液压等企业表现突出。

2. 轨交装备

   • 2018-2020年景气向上，铁路和城轨投资增长显著。
   • 高铁建设成本低，具备国际竞争力，成为“一带一路”重点。
   • 动车组招标恢复，预计年招标量保持400列左右。
   • 城轨车辆复合增速有望超过20%，市场空间广阔。

3. 集装箱/港机/船舶

   • 全球贸易回暖带动集装箱需求，中集集团和振华重工受益。
   • 港机业务受益于航运复苏和“一带一路”沿线港口建设。
   • 船舶行业产能过剩，关注新船价格走势。

4. 煤炭机械

   • 供给侧改革推动煤价上涨，上游煤企盈利改善。
   • 煤机需求由更新替换、新增和机械化提升三方面推动。
   • 天地科技、郑煤机等龙头业绩弹性大。

5. 油气装备

   • 原油价格回升，天然气消费增长，带动相关装备需求。
   • LNG装备和燃气表行业前景看好，关注进口替代。

二、新兴装备：锁定高成长龙头

1. 半导体设备

   • 受益于晶圆投资高峰，国产替代空间大。
   • 重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技等。

2. LCD/OLED面板装备

   • 全球产能转移，中国迎来发展机遇。
   • 精测电子、联得装备等受益。

3. 光伏装备

   • 下游光伏行业复苏，装备需求增长。
   • 晶盛机电等公司有望持续受益。

4. 锂电装备

   • 动力电池产能结构性过剩，设备龙头有望脱颖而出。
   • 先导智能、天奇股份等公司值得关注。

5. 智能装备

   • 工业机器人市场空间大，中国为增长亮点。
   • 关注核心零部件国产替代，如上海机电、中大力德等。

投资建议

• 传统装备：推荐三一重工、徐工机械、中国中车、中集集团、天地科技、振华重工、中铁工业等。
• 新兴装备：推荐晶盛机电、北方华创、天奇股份、金卡智能、精测电子、联得装备等。

风险提示

• 基础设施及房地产投资增速低于预期。
• 周期性行业复苏持续性风险。
• 原材料持续涨价风险。
• 主要产品价格上涨幅度低于预期风险。

核心标的汇总

图表与数据亮点

• 图表1：全球装备制造业“核心资产”市值对比，中国公司潜力显著。
• 图表2：2018年传统装备与新兴装备投资逻辑，推荐标的清晰。
• 图表3：核心标的EPS与PE预测，显示未来增长潜力。
• 图表4：2017年挖掘机销量增长100%，市场信心恢复。
• 图表5：2017年汽车起重机增长130%，带动行业复苏。
• 图表6：混凝土机械增长反弹，对龙头业绩影响显著。
• 图表7：三一重工毛利率逐步好转，盈利能力提升。
• 图表8：三一重工现金流创历史新高，资产质量改善。
• 图表9-10：挖掘机预测模型显示2018年销量预计17万台，增速20-30%。
• 图表11-13：通过不同情景预测，2018年挖掘机表观消费量达16.6万台。
• 图表15-16：工程机械毛利率和净利率有望显著提升。
• 图表17：资产减值损失逐步减小，提升盈利弹性。
• 图表18-19：铁路固定投资连续4年保持8000亿元，2018年有望恢复。
• 图表20-21：中国中铁、中国铁建新签合同增长，显示行业景气度。
• 图表22：中国高铁成本优势明显，具备国际竞争力。
• 图表23-24：动车组招标恢复，2018-2020年保持400列/年。
• 图表25：预计2017-2020年城轨车辆复合增速超24%。
• 图表26：轨交固定资产投资有望超4500亿元/年。
• 图表27：全球贸易回暖，集装箱需求稳定增长。
• 图表28：主要经济体制造业PMI维持在荣枯线上方，显示经济复苏。
• 图表29：中国进出口金额恢复较快增长，带动集装箱需求。
• 图表30：2018年全球集装箱需求预计为320万TEU，同比增长7%。
• 图表31：中集集团集装箱业务大幅反弹，2018年有望持续增长。
• 图表32：振华重工港机市场占有率全球第一，毛利率提升。
• 图表33：全球船龄结构显示老旧船舶占比高，未来拆解需求或减小。
• 图表34-35：中国新造船价格指数微弱回升，关注走势。
• 图表36：煤炭价格保持高位，带动煤企盈利改善。
• 图表37：煤炭行业固定资产投资拐点显现，需求上升。
• 图表38：煤机设备生命周期约6.5年，更新需求旺盛。
• 图表39：煤炭产量增长带来新增需求，推动煤机市场扩张。
• 图表40：机械化率提升，先进产能置换，推动煤机行业增长。
• 图表41：2017-2019年煤机装备市场规模有望持续增长。

总结

2018年机械行业将持续复苏，传统装备“核心资产”和新兴装备高成长龙头将获得较好投资机会。行业集中度提升、更新需求增加、产品涨价等因素将推动盈利能力提升。重点推荐三一重工、徐工机械、中国中车、中集集团、晶盛机电、北方华创等公司，同时关注半导体、光伏、智能装备等新兴领域的发展潜力。