20181202-华创证券-电力行业月报_发电增速回落_煤价独木难支_气价再演顺推_28页_2mb

报告摘要

电力行业月报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年11月电力及公用事业行业的市场表现、重点数据、政策解读、重点上市公司盈利预测及风险提示等内容。

主要观点

市场表现
- 2018年11月，电力及公用事业板块表现略优于大盘，CS电力及公用事业指数上涨1.94%，沪深300指数上涨0.6%，电力板块跑赢大盘1.34个百分点。
- 在中信三级行业中，火电板块涨幅最大，上涨3.85%；水电板块跌幅最大，下跌5.31%；其他发电和电网板块也出现小幅下跌。
行业重点数据
- 全社会用电量：10月份全社会用电量为5481亿千瓦时，同比增长6.70%；1-10月累计用电量为5.66万亿千瓦时，同比增长8.7%。
- 发电量：10月规模以上电厂发电量5330.2亿千瓦时，同比增长4.8%；1-10月累计发电量5.58万亿千瓦时，同比增长7.2%。
- 发电装机容量：10月底全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.66亿千瓦，同比增长5.2%；火电装机容量增速创新低，仅为3.10%。
- 发电设备利用小时数：1-10月全国发电设备平均利用小时为3209小时，同比增加100小时；火电利用小时数增加165小时，核电增加211小时，风电增加172小时。
- 煤炭市场：10月原煤产量3.1亿吨，同比增长8.0%；进口煤炭2307.9万吨，同比增长8.5%；煤价或小幅回落。
- 天然气市场：1-10月国内天然气产量1295亿方，同比增长6.3%；进口量7206万吨，同比增长33.1%；供暖季天然气终端价格全面上调，涨幅为0.2-0.6元/方。
政策解读
- 国家发展改革委发布《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》，强调中长期合同对稳定供需和价格的作用，要求签订量不低于75%，履约率不低于90%。
- 发改委、能源局发布可再生能源配额制征求意见稿和清洁能源消纳行动计划，旨在提高可再生能源的消纳能力，完善电力市场交易机制。
重点上市公司盈利预测
- 推荐电力核心组合：华电国际、华能国际、江苏国信；建议关注：华能水电、国投电力、东方电气。
- 推荐天然气组合：新天然气、广汇能源、深圳燃气。
- 具体盈利预测数据见表格。
风险提示
- 全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调风险。
- 天然气调峰储气设施建设推进不及预期；天然气价格机制调整不及预期。

关键信息

电力行业

用电量：10月全社会用电量同比增长6.70%，1-10月累计增长8.7%。其中，第二产业用电增速放缓，第三产业用电增长显著。
发电量：10月规模以上电厂发电量同比增长4.8%，火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别增长3%、6.2%、25.1%、21%和17.2%。
装机容量：全国发电装机容量同比增长5.2%，火电装机容量增速创新低，仅为2.9%。可再生能源装机占比达34.28%，同比上升1.27个百分点。
利用小时数：火电利用小时数同比增加165小时，核电增加211小时，风电增加172小时，水电增加58小时。

天然气行业

产量与进口：1-10月国内天然气产量增长6.3%，进口量增长33.1%。进口依赖度提升至44.4%。
价格调整：供暖季天然气终端价格全面上调，涨幅为0.2-0.6元/方，其中南方涨幅最大。
LNG与管道气：LNG价格在供暖季有所回落，管道气进口量和价格均上涨，进口来源主要为土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、缅甸、哈萨克斯坦。

政策动态

中长期合同：鼓励签订和履行中长期合同，以稳定供需和价格，履约率不低于90%。
可再生能源配额制：明确各省级行政区域最低可再生能源比重约束性指标，并设定激励性指标。
清洁能源消纳：推进电力中长期交易、跨省区市场交易和辅助服务市场建设，提高清洁能源消纳能力。

重点公司盈利预测

证券简称	11月30日收盘价（元）	11月涨跌幅	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	评级
华能国际	6.90	6.8%	0.11	0.19	0.40	60.41	31.89	15.15	强推
华电国际	4.56	9.6%	0.04	0.21	0.32	114.00	18.38	12.06	强推
江苏国信	7.55	7.1%	0.67	0.69	0.77	11.27	10.01	8.97	推荐
联美控股	8.69	1.2%	1.16	0.67	0.83	16.59	12.93	10.43	-
浙能电力	4.49	-5.1%	0.32	0.37	0.46	14.09	12.10	9.74	-
上海电力	7.55	11.7%	0.39	0.44	0.52	21.29	17.06	14.62	-
国投电力	7.30	2.7%	0.48	0.57	0.63	15.33	12.82	11.66	-
大唐发电	3.14	-4.6%	0.13	0.15	0.19	33.95	21.49	16.95	-
申能股份	4.93	-2.4%	0.38	0.40	0.45	12.91	12.43	10.88	-
福能股份	8.57	5.8%	0.54	0.72	0.88	15.77	11.90	9.77	-
京能电力	3.05	-2.2%	0.08	0.00	0.00	38.53	0.00	0.00	-
国电电力	2.49	2.0%	0.11	0.17	0.21	22.01	14.62	12.12	-
建投能源	4.81	9.3%	0.09	0.12	0.19	51.18	39.01	25.21	-
深圳能源	5.30	1.9%	0.19	0.34	0.36	28.04	15.60	14.76	-
皖能电力	4.66	13.9%	0.07	0.19	0.28	63.18	24.50	16.70	-

其他发电

证券简称	11月30日收盘价（元）	11月涨跌幅	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	评级
中国核电	5.32	-4.5%	0.29	0.33	0.42	18.41	16.00	12.74	-
太阳能	3.15	6.8%	0.27	0.33	0.45	11.77	9.48	7.06	-
天能重工	13.54	17.2%	0.64	0.00	0.00	21.25	0.00	0.00	-
节能风电	2.48	4.6%	0.10	0.15	0.20	25.83	16.27	12.58	-

电网

证券简称	11月30日收盘价（元）	11月涨跌幅	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	评级
三峡水利	8.05	0.6%	0.35	0.26	0.31	23.28	31.48	26.14	-
涪陵电力	15.92	3.4%	1.42	1.27	1.61	15.75	12.49	9.86	-
文山电力	6.79	0.4%	0.33	0.00	0.00	20.74	0.00	0.00	-
桂东电力	4.15	12.2%	0.08	0.21	0.34	54.15	19.41	12.31	-

天然气

证券简称	11月30日收盘价（元）	11月涨跌幅	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	评级
广汇能源	10.78	-4.4%	0.64	1.18	1.44	16.84	9.15	7.49	-
新天然气	4.05	-10.2%	0.13	0.26	0.37	32.27	15.29	10.83	-
深圳燃气	5.76	-0.4%	0.40	0.35	0.44	14.38	16.34	13.21	-
新奥股份	34.27	-9.4%	1.65	1.76	2.80	20.79	19.50	12.23	-
百川能源	13.14	-8.2%	0.83	1.04	1.21	15.80	12.64	10.87	-