电力行业月报：发电增速回落，煤价独木难支，气价再演顺推-20181202-华创证券-28页-2mb
报告摘要
电力行业月报总结
核心内容概览
一、市场表现
2018年11月，电力及公用事业板块整体表现略优于大盘，CS电力及公用事业指数上涨1.94%，而沪深300指数仅上涨0.6%。在中信一级行业中，电力及公用事业位列第20名，上涨25个行业，下跌4个行业。在中信三级行业中，CS火电上涨3.85%，CS水电下跌5.31%，CS其他发电下跌0.7%，CS电网下跌0.76%。
二、行业重点数据
- 全社会用电量：2018年10月全社会用电量为5481亿千瓦时，同比增长6.7%；1-10月累计用电量为5.66万亿千瓦时，同比增长8.7%。
- 发电量：10月规模以上电厂发电量5330.2亿千瓦时，同比增长4.8%；1-10月累计发电量5.58万亿千瓦时，同比增长7.2%。
- 发电装机容量：截至10月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.66亿千瓦，同比增长5.2%。其中，火电装机容量同比增长2.9%，创近一年新低。
- 发电设备利用小时：1-10月全国发电设备平均利用小时为3209小时，同比增加100小时；火电平均利用小时为3596小时，同比增加165小时。
- 煤炭供应：10月原煤产量3.1亿吨，同比增长8.0%；1-10月累计产量30.0亿吨，同比增长5.4%。进口煤炭量1-10月累计2.5亿吨，同比增长11.5%。
- 天然气：1-10月累计产量1295亿方，同比增长6.3%；进口量7206万吨，同比增长33.1%。11月起全国多地天然气终端价格上调，涨幅0.2-0.6元/方，其中南方涨幅最大。
三、政策动态
- 国家发展改革委发布《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》，强调中长期合同对稳定供需关系和价格的作用，要求签订比例不低于75%，履约率不低于90%。
- 发改委、能源局印发《关于实行可再生能源电力配额制的通知（征求意见稿）》和《清洁能源消纳行动计划（2018-2020年）》，推动可再生能源发展和消纳。
四、重点公司推荐
- 电力核心组合：华电国际、华能国际、江苏国信（强推）
- 建议关注组合：华能水电、国投电力、东方电气（推荐）
- 建议关注天然气组合：新天然气、广汇能源、深圳燃气
五、盈利预测与估值
| 公司名称 | 收盘价(元) | 11月涨跌幅 | EPS(元) 2018E | EPS(元) 2019E | EPS(元) 2020E | PE(倍) 2018E | PE(倍) 2019E | PE(倍) 2020E | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华能国际 | 6.90 | 6.8% | 0.11 | 0.19 | 0.40 | 60.41 | 31.89 | 15.15 | 1.43 | 强推 |
| 华电国际 | 4.56 | 9.6% | 0.04 | 0.21 | 0.32 | 114.00 | 18.38 | 12.06 | 1.08 | 强推 |
| 江苏国信 | 7.55 | 7.1% | 0.67 | 0.69 | 0.77 | 11.27 | 10.01 | 9.77 | 1.62 | 推荐 |
六、风险提示
- 全社会用电量增速不及预期
- 煤价上涨过快
- 电价下调风险
- 天然气调峰储气设施建设不及预期
- 天然气价格机制调整不及预期
主要观点
- 电力板块表现：电力及公用事业板块11月表现优于大盘，火电涨幅显著，而水电和电网表现相对较弱。
- 用电量增长放缓：10月全社会用电量增速降至6.7%，较前值下降1.3个百分点，但1-10月仍保持8.7%的同比增长。
- 火电利用小时数上升：火电利用小时数同比增加165小时，显示火电运行效率提升。
- 天然气价格上涨：随着供暖季到来，天然气终端销售价格普遍上调，部分地区涨幅较大，有助于缓解城燃公司成本压力。
- 政策支持：国家政策推动中长期煤炭合同签订和天然气价格机制改革，对行业稳定有积极作用。
- 重点公司推荐：华能国际、华电国际、江苏国信被推荐，同时关注华能水电、国投电力等公司。
关键信息
- 电力行业：全社会用电量和发电量均保持增长，但增速放缓；火电装机容量增速创新低，水电和核电增长较快。
- 天然气行业：国内产量和进口量均保持增长，终端价格上调，有助于缓解成本压力。
- 政策影响：中长期合同签订和价格机制改革是行业稳定的重要因素。
- 市场趋势：火电表现优于水电，电力板块整体跑赢大盘，天然气价格机制改革推进。
- 风险因素：用电量增长不及预期、煤价上涨、电价下调、天然气储气设施建设及价格机制调整滞后。
图表目录
- 图表1：11月以来中信一级行业分类板块涨跌幅
- 图表2：11月以来电力及公用事业板块市场表现
- 图表3：11月以来火电行业个股表现
- 图表4：11月以来水电行业个股表现
- 图表5：11月以来电网行业个股表现
- 图表6：11月以来燃气行业个股表现
- 图表7：全社会月度用电量及增速
- 图表8：10月用电量分产业占比
- 图表9：第一产业月度用电量及增速
- 图表10：第二产业月度用电量及增速
- 图表11：第三产业月度用电量及增速
- 图表12：城乡居民生活月度用电量及增速
- 图表13：10月各省区用电量及增速
- 图表14：1-10月各省区累计用电量及增速
- 图表15：规模以上电厂月度发电量及增速
- 图表16：10月各类电源发电量占比
- 图表17：月度火力发电量及增速
- 图表18：月度水力发电量及增速
- 图表19：月度风力发电量及增速
- 图表20：月度核能发电量及增速
- 图表21：10月各省区分类型月度发电量及发电量增速
- 图表22：火电发电设备容量情况
- 图表23：水电发电设备容量情况
- 图表24：风电发电设备容量情况
- 图表25：核电发电设备容量情况
- 图表26：10月份各省区分类型装机容量及增速
- 图表27：发电设备新增装机累计及增速
- 图表28：火电设备新增装机累计及增速
- 图表29：水电设备新增装机累计及增速
- 图表30：核电设备新增装机累计及增速
- 图表31：风电设备新增装机累计及增速
- 图表32：太阳能设备新增装机累计及增速
- 图表33：火电发电设备平均利用小时
- 图表34：水电发电设备平均利用小时
- 图表35：核电发电设备平均利用小时
- 图表36：风电发电设备平均利用小时
- 图表37：1-10月各省水电设备累计利用小时及增速
- 图表38：1-10月各省火电设备累计利用小时及增速
- 图表39：原煤当月产量及增速
- 图表40：原煤累计产量及增速
- 图表41：煤炭进口量近三年比较
- 图表42：秦皇岛港煤炭库存近三年比较
- 图表43：六大发电集团煤炭库存近三年比较
- 图表44：六大发电集团日均耗煤量近三年比较
- 图表45：秦皇岛5500大卡动力煤现货价格
- 图表46：ZC1901期货合约报价
- 图表47：天然气产量保持稳健增长
- 图表48：陕西地区仍为产气主力
- 图表49：天然气进口量维持30%以上高速增长
- 图表50：进口依赖度进一步提升
- 图表51：LNG进口量仍保持高增速
- 图表52：LNG主要进口国进口量
- 图表53：管道气进口量及增速
- 图表54：主要管道气进口国进口量
- 图表55：进口管道气价格整体上涨，10月略有下降
- 图表56：进口LNG价格仍处上行通道
- 图表57：消费量仍保持高速增长
- 图表58：国内产需仍处于紧平衡态势
- 图表59：全国LNG出厂价格指数
- 图表60：LNG接收站价格下调
- 图表61：2018年供暖季天然气终端价格上调
- 图表62：重点上市公司盈利预测
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
