20130923-华泰证券-电力行业_跟踪报告-高温推升用电增速_煤价下行势头不减_17页_642kb_642kb

电力行业月报总结（2013年9月）

核心内容

2013年9月电力行业报告显示，电力行业整体表现低迷，火电与水电板块均跑输上证综指。然而，电力需求在高温天气推动下显著回升，煤价持续下行，火电企业盈利水平有望提升。报告指出，2013年电力行业整体评级为“增持”，并推荐部分电力企业。

主要观点

短期投资建议

• 火电利用小时显著回升，煤价持续下跌，火电企业三季度盈利水平将增长。
• 电力企业盈利将受益于煤价下行，但未来盈利水平取决于“煤电联动”政策的执行情况。
• 首推天富热电，因其不受上网电价下调影响。
• 重点关注国投电力（成长性显著）和宝新能源、国电电力（估值明显偏低）。

中长期趋势

• 煤炭供需将保持宽松，机组利用率对电力企业盈利影响显著。
• 电力需求低增长将成为常态，预计2013年全社会用电量增速为6.7%。

关键信息

市场表现

• 2013年9月1日至9月18日，上证综指上涨4.45%，火电、水电板块分别上涨1.39%、2.02%，在所有一级行业中排名靠后。
• 火电和水电板块均表现低迷，火电板块排在倒数第4位，水电板块排在倒数第7位。

电力需求

• 2013年1-8月，全社会累计用电量为35003亿千瓦时，同比增长6.8%，其中8月当月用电量同比增长13.7%。
• 高温天气推动居民用电增速显著提升，预计随着气温下降，用电增速将回落。
• 各产业用电增速环比有所回升，其中第三产业用电增速最高（10.7%），重工业用电增速为6.3%。

电力供应

• 2013年1-8月，全国累计发电量为34320亿千瓦时，同比增长6.4%。
• 火电累计发电量为27769亿千瓦时，同比增长5.9%，单月发电量创年内新高。
• 全国发电设备利用小时为3016小时，同比下降1.9%。其中，火电利用小时为3323小时，同比下降6小时，降幅显著缩小。

煤炭价格与供需

• 煤价持续下行，山西南郊弱粘煤坑口价为370元/吨，秦皇岛山西优混平仓价为520元/吨，石洞口二厂大同煤采购价为595元/吨。
• 进口煤价低位徘徊，澳大利亚BJ现货煤价为76.70美元/吨，折算后与秦皇岛港山西优混平仓价基本持平。
• 煤炭库存持续回落，秦皇岛港煤炭库存降至599.65万吨，重点电厂存煤可用天数为17天。

电力装机

• 全国电力装机容量为115576万千瓦，同比增长9.8%。
• 水电装机增长最快，达到22841万千瓦，同比增长12.1%。
• 火电装机增长7.7%，核电增长16.7%，风电增长24.5%。
• 新疆、云南、四川等省份电力装机增速显著高于全国平均水平。

分地区分析

• 新疆用电增速显著（31.91%），主要受益于政策支持及高耗能企业落户。
• 东部地区电力需求增速下滑，电力供应过剩。
• 东北地区电力供应增速高于需求，供过于求情况加剧。
• 中部地区供需相对均衡，河南、山西装机增速高于用电增速。
• 西部地区用电增速较高，四川、云南为电量送出大省，未来机组利用率仍较高。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级标准：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 程鹏：执业证书编号S0570510120044，电话025-83290916，邮箱chengpeng@$mail.htsc.com.cn
• 郭鹏：电话025-51863349，邮箱guopeng@mail.htsc.com.cn
• 许心皓：电话025-57038552，邮箱xuxinhao@mail.htsc.com.cn

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图表与数据

• 图1：9月火电、水电板块与上证综指走势比较。
• 图2：9月火电、水电指数与一级行业指数涨跌幅比较。
• 图3：全国单月用电量及增速。
• 图4：全国累计用电量及增速。
• 图5：GDP累计同比与全社会用电量累计增速比较。
• 图6：各产业用电量累计增速比较。
• 图7：2013年1-8月各产业用电量占比。
• 图8：轻、重工业累计用电量同比增速比较。
• 图9：轻、重工业累计用电量占比变动。
• 图10：主要耗电行业用电量累计增速比较。
• 图11：化工主要产品产量和用电增速。
• 图12：建材主要产品产量和用电增速。
• 图13：黑色金属冶炼与压延产量和用电增速。
• 图14：有色金属冶炼及压延产量和用电增速。
• 图15：分省累计用电量及增速。
• 图16：新疆累计用电量及增速。
• 图17：广东累计用电量及增速。
• 图18：全国装机容量增速。
• 图19：分省电力装机及增速。
• 图20：2011-2013年电源、电网投资完成额。
• 图21：2011-2013年电源投资完成额。
• 图22：2011-2013年水电投资完成额。
• 图23：2011-2013年火电投资完成额。
• 图24：2011-2013年全国当月发电量及增速。
• 图25：2011-2013年全国累计发电量及增速。
• 图26：全国水电累计发电量及增速。
• 图27：全国火电累计发电量及增速。
• 图28：全国发电累计利用小时及增速。
• 图29：全国水电累计利用小时及增速。
• 图30：全国火电累计利用小时及增速。
• 图31：火电、水电累计利用小时增速比较。
• 图32：三峡入库流量及较多年同期增长情况。
• 图33：水电利用小时及增速按省分布。
• 图34：火电利用小时及增速按省分布。
• 图35：主要产地坑口煤价变动。
• 图36：主要中转地煤价变动。
• 图37：动力煤坑口价、港口价、电厂采购价走势比较。
• 图38：秦皇岛到主要城市海运价格变动。
• 图39：秦皇岛港煤炭库存。
• 图40：重点直供电厂存煤及存煤天数。
• 图41：BJ动力煤到港价格与秦皇岛煤价比较。

分省用电与装机增速对比（表格1）