20260202-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_容量电价政策出台_储能锂电优质龙头利好_50页_2mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周电力设备行业整体表现偏弱，电气设备板块下跌5.1%，光伏、锂电池、发电设备、新能源汽车、核电及风电均出现不同程度的下跌。但储能、机器人及新能源汽车等细分领域表现突出，政策利好、技术突破和市场需求推动板块持续增长。同时，部分企业盈利改善，扭亏为盈，市场预期向好。

主要观点

1. 储能板块

• 政策支持：国家级发电侧容量电价机制发布，明确独立储能容量电价，后续各省将出台细则和清单。
• 需求旺盛：2025年全球储能装机量预计增长60%以上，美国大储装机增速超预期，叠加数据中心储能需求爆发，2026年装机量有望进一步增长至80GWh。
• 市场表现：国内独立储能商业模式经济性已跑通，欧洲、中东等新兴市场大储需求持续增长。
• 投资建议：强推大储集成和储能电池龙头，如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等；关注具备盈利弹性的材料龙头，如天赐材料、湖南裕能、尚太科技等；推荐优质资源企业，如中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等。

2. 机器人板块

• 市场空间广阔：预计远期市场空间超15万亿元，人形机器人在工业、商业和家庭场景均有广泛应用。
• 技术进展：特斯拉引领市场，其Optimus生产基地预计2026年底逐步放量。国内人形机器人产品、订单、资本端进展提速，2025-2026年为国内外量产元年。
• 产业链布局：推荐执行器（三花智控、拓普集团）、减速器（科达利、绿的谐波）、丝杆（浙江荣泰、北特科技）、灵巧手（雷赛智能、伟创电气）及结构件（祥鑫科技）等核心环节企业。

3. 电动车板块

• 销量回暖：乘联会预期1月零售端销量80万辆，同比+8%。2025年全年销量增长28%，2026年预计增长15%。
• 出口贡献显著：2025年出口销量增长103%，2026年1月出口销量继续增长。
• 补贴政策：新能源车补贴为车价的12%（上限2万元），燃油车为10%（上限1.5万元），促进市场回暖。
• 产业链趋势：锂电需求持续增长，电池散单价格上调，材料价格弹性明显，盈利修复可期。

4. 光伏板块

• 需求偏弱：光伏市场表现偏弱，组件价格受银价上涨影响明显，部分企业出现亏损。
• 技术进展：N型TOPCon电池片价格上升，组件价格逐步上涨。
• 市场动态：海外硅料均价约18美元/kg，国内硅料价格高位下跌，市场进入观望期。

5. 风电板块

• 海风发展：国内海风装机容量目标100GW，欧洲海风进入持续景气周期，预计2026年装机量翻倍。
• 陆风增长：2025年陆风装机容量100GW+，同比增长25%，风机价格涨3-5%，毛利率逐步修复。
• 投资建议：推荐海缆、海桩、整机等环节企业，如东方电缆、平高电气、金风科技等。

6. 电网板块

• 电网投资增长：我国建成全球最大交直流混联电网，海外变压器市场高景气，看好思源电气等Alpha龙头。

关键信息

市场价格及周环比

• 碳酸锂：国产99.5%价格15.10万/吨，环比-7.9%。
• 工业级SMM：价格15.7万/吨，环比-6.3%。
• 电池级SMM：价格16.05万/吨，环比-6.1%。
• 电池散单价格：上调至0.38元/wh。
• 组件价格：上涨至0.8-0.88元/W。

公司层面

• 恩捷股份：预计2025年归母净利1.09-1.64亿元，扭亏为盈。
• 固德威：预计2025年归母净利1.25-1.62亿元，扭亏为盈。
• 天齐锂业：子公司天齐智利诉SQM与Codelco合作案被驳回。
• 德方纳米：预计2025年亏损7.6-8.6亿元，同比减亏。
• 天顺风能：预计亏损1.9-2.5亿元，并宣布六家陆上风电子公司停产。

投资策略

• 储能：强推大储，看好集成和电池龙头。
• 锂电&固态：推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、湖南裕能等。
• AIDC：看好海外算力升级带来的高景气，推荐思源电气、阳光电源等。
• 机器人：推荐特斯拉链及各环节优质标的。
• 光伏：关注太空光伏、砷化镓、P型HJT等技术。
• 风电：推荐海缆、海桩、整机企业。

投资建议

• 宁德时代：全球动力&储能电池龙头，估值低，增长确定。
• 阳光电源：逆变器全球龙头，切入AIDC，海外大储集成优质。
• 思源电气：电力设备国内出海双龙头，订单和盈利超预期。
• 三花智控：热管理全球龙头，特斯拉机器人总成空间大。
• 亿纬锂能：动力&储能锂电上量，盈利向好。
• 科达利：结构件全球龙头，谐波核心的人形零部件总成潜力大。
• 明阳智能：风机盈利大拐点，太空光伏想象空间大。
• 海博思创：国内大储龙头，提前卡位优势明显。
• 伟创电气：工业自动化稳步增长，人形机器人进展顺利。
• 艾罗能源：老牌户储龙头，工商储和大储逐步起量。
• 欣旺达：消费锂电盈利向好，动储锂电上量盈利在即。
• 宏发股份：传统继电器稳增长，高压直流和PDU持续高增长。
• 东方电缆：海缆壁垒高，格局好，海风项目开始启动。
• 金风科技：风机毛利率恢复有望超预期，风电运营稳健。
• 天赐材料：电解液&六氟龙头，六氟涨价弹性大。
• 璞泰来：负极龙头，盈利拐点，隔膜涂敷稳增。
• 赣锋锂业：自有矿比例提升，碳酸锂龙头。
• 德方纳米：三元正极龙头，固态电解质技术领先。
• 天合光能：210一体化组件龙头，储能开始进入收获期。
• 恩捷股份：湿法隔膜龙头，盈利修复有望超预期。
• 星源材质：干法和湿法隔膜龙头，海外客户进展顺利。
• 容百科技：高镍正极龙头，海外进展超预期。
• 昱能科技：推荐买入，长期增长潜力大。
• 派能科技：储能产品导入，盈利弹性可期。
• 中伟新材：三元前聚体龙头，镍锂金属布局可观。
• 福斯特：胶膜龙头，布局太空封装膜。
• 隆基绿能：单晶硅片和组件全球龙头，BC技术值得期待。
• 通威股份：硅料龙头，受益供给侧改革，电池和组件有望改善。
• 科华数据：全面受益国内AI资本开支新周期，数据和数能双星驱动。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期

附录：公司估值表

行业走势

• 储能：市场进入高增长阶段，预计2026年全球储能装机量增长60%+。
• 机器人：市场空间巨大，技术突破推动行业快速发展。
• 电动车：销量回暖，出口贡献增量，产业链量价齐升。
• 光伏：市场需求偏弱，组件价格受银价影响上涨。
• 风电：海风装机容量目标明确，陆风增长显著。
• 电网：投资增长，海外变压器市场高景气。