20260202-华源证券-大能源行业2026年第4周周报_完善容量电价政策发布_碳减排明确成为发展主线_17页_1mb

公用事业行业定期报告总结（2026年02月02日）

核心内容

本报告分析了2026年公用事业行业的发展趋势，重点聚焦储能、电力、环保三大板块。随着国家政策的不断优化和市场机制的逐步完善，行业正朝着绿色低碳转型的方向迈进。报告指出，国家发改委与国家能源局联合发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号），标志着容量电价机制进一步完善，对各类电源的盈利模式产生深远影响。

主要观点

储能板块

• 政策支持：国家层面提出建立容量电价机制，各省独储容量电价政策有望加快出台。
• 市场预期：国内独储市场规模将扩大，储能集成商、上游零部件及电池企业将受益。
• 投资建议：建议关注储能集成商（海博思创、阳光电源、阿特斯）、电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、中创新航、欣旺达、国轩高科、瑞浦兰钧）、储能变流器（科华数据、正泰电源、盛弘股份、禾望电气、上能电气）以及新布局储能行业并有望受益的个股（海希通讯、壹连科技）。

电力板块

• 政策影响：114号文对电力市场盈利模型进行重要引导，尤其对气电和新型储能产生边际利好。
• 市场数据：2025年全国新增装机容量达543GW，其中新能源新增434GW，远超预期。全年新能源新增装机预计在市场化与收益模型规范化等约束下环比下降。
• 投资建议：建议关注拥有较多天然气发电机组的华电国际（A/H）、粤电力A；重点推荐兼具股息率与成长性的桂冠电力、已充分反映入市预期的龙源电力（H）、兼具Alpha与低估值的华润电力、低估值的嘉泽新能；持续关注优质商业模式的大水电公司（长江电力、国投电力、川投能源）以及港股低估值风电企业（大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源）；关注具备潜在装机增量与较高股息率的公司（大唐发电、华能国际、国电电力、内蒙华电、中国电力、申能股份、建投能源）；关注绿色消纳方向（吉电股份）和资产整合方向（远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份）。

环保板块

• 双碳攻坚期：2026年作为“十五五”开局之年，碳减排成为发展主线。
• 碳市场扩容：预计2027年剩余行业（石化、化工、航空、造纸）将陆续纳入碳市场，届时碳市场将基本覆盖工业领域主要排放行业。
• CCER市场发展：方法学持续增加，新型产业迎来需求释放。2025年底-2026年初，生态环境部集中发布了18项新的CCER方法学，拓展市场支持范围至六大关键领域。
• 投资建议：建议关注碳检测方向（雪迪龙）、降碳能源方向（嘉泽新能、中集安瑞科、光大环境、瀚蓝环境）、部分CCER方法学涉及方向（福能股份、中闽能源、岳阳林纸、长青集团等）。

关键信息

• 容量电价机制：国家发改委与国家能源局联合发布政策，完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能的容量电价机制。
• 新能源装机：2025年全年新能源新增装机434GW，超出市场预期，但预计2026年将环比下降。
• 碳市场发展：全国碳市场自2021年启动，预计2027年将扩容至更多行业，免费配额将转向免费和有偿相结合。
• CCER方法学：2025年底-2026年初，生态环境部发布18项新的CCER方法学，覆盖六大关键领域。
• 风险提示：政策不及预期、储能装机增长不及预期、用电需求不及预期、新能源入市政策低于预期、煤价涨幅超预期。

结构总结

1. 储能

• 政策背景：国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》。
• 市场影响：国内独储市场规模扩大，储能产业链受益。
• 投资建议：关注集成商、电池企业、储能变流器及新布局储能行业的企业。

2. 电力

• 政策背景：114号文完善发电侧容量电价机制，促进调节性电源发展。
• 市场数据：2025年新增装机容量达543GW，新能源新增434GW。
• 投资建议：关注气电、大水电、风电及具备成长性和股息率的公司。

3. 环保

• 政策背景：“十五五”进入双碳攻坚期，碳减排成为发展主线。
• 市场发展：碳市场将扩容，CCER方法学持续增加。
• 投资建议：关注碳检测、降碳能源及CCER相关产业。

风险提示

• 政策不及预期
• 储能装机增长不及预期
• 用电需求不及预期
• 新能源入市政策低于预期
• 煤价涨幅超预期

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：根据报告内容，建议投资者关注上述重点企业及行业方向，同时注意政策与市场变化带来的潜在风险。